在经历了大半年的低迷后,把今年10月定义为红十月并不为过。产量恢复、钢价上涨、库存在9月已经大幅下降后仍然保持回落的趋势,10月的种种情况显示,需求正在触底回升。

        虽然10月产量数据尚未最终出炉,不过根据中钢协的统计数据,预计10月产量将轻松实现正增长。历史上看,10月产量表现大部分平稳,不过2008年和2011年均出现了明显回落。从这个角度上来说,今年10月至少已经摆脱了去年需求大幅下滑的不利局面。产量恢复的同时,钢价的表现更为抢眼。低迷了大半年的钢价自9月开始触底反弹后,在10月继续这一上涨趋势,累计涨幅更是超越9月。下游因前期大幅去库存带来的补库需求看样子在10月仍在延续。受益于钢价上涨,各品种估算的毛利均有了不同程度的上升。不仅如此,在9月社会库存已经下降超过10%的情况下,10月社会库存依然延续了这一态势,这直接使得目前的社会库存总量与过去几年相比位于低位。一方面是产量回升钢价上涨,另一方面是社会库存继续下行,10月行业基本面展现出了明显的需求触底回暖的特征。

        结束了红十月的表现后,11月将会如何演绎是我们目前需要关注的问题。从历史的经验上来看,11月最明显的特征是去库存,这可能与季节性因素有关,即将到来的冬季会导致需求尤其是建筑需求出现放缓,而建筑类长材的储存周期又偏短。不过,产量与价格的特征均不显著,因此我们无法界定这种去库存行为究竟是主动还是被动成分更重。总体来看,11月预计维持震荡的概率较大。

        这主要是因为,需求已经处于触底回升的过程中,改变目前格局需要借助外力的作用,但可预见的时间内,似乎难有这样的力量出现。

        当然,即便如此,我们也无法对11月过于乐观,毕竟,在经济出现调整的大背景下,我们对需求回升的力度依然信心不足。而且,目前估算的吨钢毛利上升到了并不太安全的区域(尤其是螺纹和热轧),可能会诱发产量的持续释放,对原本仍较为脆弱的供需格局进一步形成压力。