最近，有分析认为明年粗钢产量增速继续小于实际需求增速。

　　“我的钢铁网”统计的全国26座城市部分贸易商库存有5个品种，其中螺纹和线材是主流产品。在过去三年里，这两种产品库存不断减少或维持，与2009年之前库存逐步小幅升高形成对比，库存应与产量匹配。用各个时期的库存除以当年产量，发现目前螺纹库存比应该具有的规模高约20%，而热板高约25%。

　　这里需要说明，2012年我们用的是11月份库存量，略有误差。更重要的是，这并不意味着螺纹因库存比应需库存比例低而更看好，实际上我们继续看空螺纹，我们认为目前热板盈利明显好于螺纹的情况会持续到年底。

　　2013年仍将是一个去库存的年份

　　库存暴涨主要是在2009年。当时钢贸商发现用钢材抵押融资非常方便，加之钢材价格不断上涨，于是库存暴增，实际上过去三年就是一个漫长的去库存的过程。从目前情况看，由于钢贸商失去了融资套现的渠道和动力，钢材去库存更为紧迫，只是由于杠杆放得太大，资金周转不开，无奈去不掉库存。

　　截止今年年中，钢贸商仍有将近2万亿贷款，其中上海1980亿元左右。随着需求疲软，钢价暴涨不再可能，这部分超出实际流通需要的库存将会慢慢溢出。

　　2013年粗钢产量增速可能继续小于实际消费增速

　　连续几年去库存，使得粗钢产量增速一直小于实际消费增速。我们估算2012年实际消费增速略大于4%，而粗钢产量增速截止到10月份累计只有2.1%。根据我们前面的大致估算，钢材库存比符合历史规律的应有库存高1200-1500万吨，如果完全释放，将会造成明年粗钢产量增速仍小于实际需求增速约两个点。

　　去库存速度已经放慢

　　贸易商库存减少具有规律性。与历史相比，我们发现无论螺纹还是热板，进入11月份以后，去库存速度相比往年都明显放缓了，其中螺纹放缓更甚。有意思的是，螺纹价格明显下跌、盈利很差，而板材价格明显上涨并坚挺、盈利也尚可。

　　这可能有两种解释。一种就是，螺纹下跌，下游继续等，而板材不跌，下游也继续等。第二种就是下游根据自身库存和需求计划已经接近饱和了，而产量仍处高位。如果是第二种情况，那可能意味着虽然制造业PMI指数越过50，但需求仍是疲软;也可能意味着今年贸易商库存会提前见底，如果贸易商没有实力增加库存，钢企是否又要减产。不管哪种情况，仍相信热板盈利仍可持续到年底。