关于国内铁矿石期货定位的思考 2012年，38亿元的亏损，马钢股份创下了上市19年来净利润的最高亏损额，对于业绩巨亏，公司方面给出的解释是钢材价格的下跌幅度超过了原材料铁矿石的跌幅，但是导致公司业绩出现如此大幅度亏损的另一个原因，则是公司去年计提了27亿元的资产减值损失，在这笔巨额计提当中，主要是来自于公司的铁矿石存货跌价准备，由于铁矿石价格连续两年下跌，马钢股份的库存资产缩水开始连累业绩。

　　辽宁证监局局长潘学先曾表示，中国钢厂面临的原材料成本波动风险较大

　　今年，新加坡交易所(SGX)从4月8日起推出铁矿石期货合约交易。目前，铁矿石金融属性日益显现。据铁矿石指数机构TSI提供的统计数据显示，在2012年清算的包括铁矿石掉期、期权和期货在内的铁矿石金融衍生品，总量达到1.51亿吨，比去年增加超过140%。中国是世界上最大的铁矿石进口和消费国，在铁矿石定价上一直没有话语权，加大了国内钢铁行业成本风险，在未来的铁矿石定价上如何利用金融手段争夺话语权，已经成为中国钢铁行业生存与发展迫切问题。

　　目前全球铁矿石供需格局

　　据资料显示，全球进口铁矿石国家的主要为中国、日本、韩国和德国、法国。其中中国矿石进口量占全球铁矿石贸易量一半以上，且连续十多年稳居世界第一;而出口铁矿石主要国家为巴西、澳大利亚、印度和南非四国，占全球铁矿石贸易量一半左右。

　　据联合国贸发会议2012年7月发布的《2011-2013年世界铁矿石市场报告》(下简称“市场报告”)显示，2011年全球铁矿石产量达到19.2亿吨，国际铁矿石贸易量创历史新高，达11.15亿吨。据此计算，仅2011年，中国铁矿石贸易量已占全球铁矿石贸易量的61.5%。

　　目前，世界铁矿石的主要供给商集中在巴西和澳大利亚。巴西的淡水河谷、澳大利亚的必和必拓和力拓是世界三大铁矿石出口商，据生意社统计，2012年国际三大矿商产量总计约7.17亿吨。据“市场报告”预计，2012年，全球铁矿石产量为20亿吨，据此估算，2012年三大矿商铁矿石产量已占全球铁矿石产量的35.9%。

　　2012年，力拓铁矿石出口量已达2.47亿吨，据往年统计，淡水河谷、力拓公司、必和必拓公司和FMG公司常年出口份额约占全球铁矿石出口总量的三分之二左右。据2011年国土资源公报，2011年铁矿石对外依存度为56.4%，据生意社预测，矿石以平均品位62%估算，2012年我国对进口矿依赖程度为57.1%，与去年相当。

　　钢铁分析师吕钢认为：从以上资料显示，国际现货铁矿石贸易已被四大矿商主宰，铁矿石市场依旧处于卖方垄断市场已是不争的事实，而且中国铁矿石需求高度依赖进口，集中度较高，尤其是巴西和澳大利亚，但随国内外其他矿山的建设并相继投产，对外依存度将有所降低。

　　目前全球铁矿石期货、掉期、现货平台交易情况

　　2011年1月印度正式推出了全球首个铁矿石期货品种。印度商品交易所(ICEX)和印度多种商品交易所(MCX)联合推出了以矿石指数TSI为结算价格的矿石期货(IOF)。该合约是以卢比计价且仅限国内贸易商进行交易。

　　同年8月12日，新加坡商品交易(SMX)所推出铁矿石期货。该铁矿石期货合约以美元计价，以现金结算，以100吨为一手。依据金属导报(MetalBulletin)的MBIO指数进行结算，面向全球的投资者开放。

　　今年，新加坡交易所(SGX)从4月8日起推出铁矿石期货合约交易。合约同样以现金结算，100吨为一手，同样以TSI公司铁矿石指数进行结算，但首日上市出现“零”成交。

　　从2009年4月至今，新加坡交易所(SGX)、伦敦清算所(LCH)、芝加哥商品交易所、美国洲际交易所(ICE)、挪威Nos Clearing清算行等已陆续推出了铁矿石掉期交易的场内结算业务。其中只有美国洲际交易所ICE采用普氏指数，其他四大交易所都采用的是TSI指数。

　　其中，2009年新加坡交易所率先推出了铁矿石掉期交易，每手500吨，到期以现金结算。去年9月，新交所铁矿石掉期业务单月交易量已达1770.7万吨，2012年全年新交所掉期市场交易量为1.089亿干吨，目前该所铁矿石掉期清算量占全球该业务的90%以上。

　　铁矿石指数机构TSI提供的统计数据显示，在2012年清算的包括铁矿石掉期、期权和期货在内的铁矿石金融衍生品，总量达到1.51亿吨，比去年增加超过140%。

　　从国际投资机构获得的消息显示，去年新加坡交易所的铁矿石交易市场已有70%左右的交易者来自亚洲，主要是中国。这一群体的交易量不是很大，但参与者的数目却增长很快。由于现货矿品位和掉期合约品位不一样，并且存在一定贴水，企业还不能做到100%对冲。

　　通过掉期、期货套期保值只是降低风险，而不是完全避免风险，企业可以将现货矿价格折算成期货合约品位价格后进行套保，过程中难免会出现价格误差，但比起因价格走势偏离预期不能套保造成的损失要小得多。

　　2012年1月中国铁矿石现货交易平台设立，5月投入运营，并于今年3月调整了铁矿石现货交易基准价格生成办法，并正式每天对外发布基准价。截止至2013年4月12日，该交易平台自2012年5月运行以来总申报数量1.35亿吨，实际成交量为1292.33万吨，

　　同年5月底，新加坡环球铁矿石现货交易平台(Global ORE)开始投入运营，但该平台标准铁矿石交易合约(SIOTA)中唯一的结算标准预计在7月推出。

　　中国铁矿石现货交易平台进口铁矿石成交量与中国全年铁矿石进口量相比，成交量占比依旧较小，因此吕钢认为，如该平台铁矿石基准价格要被国际矿商甚至世界广泛认可，并最终起定价作用，或许还需时日。

　　国内铁矿石期货运用定位思考

　　当下中国不愿接受以普氏指数为代表的铁矿石指数主要理由在于“采样规模不具代表性”。中方认为，全球海运铁矿石贸易量有10亿吨/年的规模，而数据采集样本规模只有不到1亿吨，很难真实反映市场成交情况。

　　期货作为一种金融工具，具有发现价格、套期保值等积极作用，但同样也存在投机炒作的风险，可以将其作为促使铁矿石价值回归的一种选择和方向。但寄希望国内铁矿石期货成为定价模式需要得到市场的认可。

　　“定价模式有很多种，指数、期货、掉期、现货等。但铁矿石市场很大，还没有任何一种模式能够上升到‘定价权’模式。”业内分析人士曾表示。

　　从目前期货、掉期等金融衍生品平台也好，还是现货平台也好，与中国一年铁矿石进口量相比，现在各平台成交量均尚未达到一定规模，都不能彻底体现中国的实际需求，因此，国内成立自己的铁矿石期货，至少可以多个途径反应更客观的中国需求。目前国内钢材产量过剩，库存高企，而下游需求回暖缓慢，钢铁行业整体处于亏损边缘，要降低进口铁矿石采购价格关键应在于钢材产量控制，运用钢材产量控制倒逼原材料采购量，加大国际几大矿山销售压力，才能真正体现中国需求价格。

　　综上所述，多个工具，多个价格参考并不是坏事，关键是运用期货的目的及方法如何。钢厂、矿贸商无论选择期货、掉期，还是指数等价格指数做现货定价，选择客观、公正的定价方式还需回归铁矿石实际市场供需博弈。利用期货、掉期套期保值，自然可以降低风险，仅用来投机的话，只会带来更多风险。