预判四季度钢铁真实需求趋势为环比稳中略降,并估算四季度国内钢铁日均消费量为205万吨/日,由于季节性因素,分月看呈前高后低趋势,预测10-12月国内钢铁日均消费量分别为208万吨、204万吨、203万吨;存货周期偏弱:受需求周期制约及矿价下行预期影响,四季度存货周期将受谨慎预期主导。结合目前钢材库存的绝对水平,我们对四季度中间订单量假设为-5万吨/日,10-12月分别为-7万吨、-5万吨、-3万吨。

    短期冲击产能瓶颈概率不大:假设4季度日均净出口量维持在13万吨/日的水平,结合我们对需求量、中间订单量的预测,算出10-12月份钢铁日产量分别为214万吨、212万吨、213万吨。由于产能瓶颈的临界区域应接近230万吨,因此四季度钢产量离此仍有距离,出现产能阶段性短缺的概率偏低,冶炼利润将维持在低位运行。

    中长期等待钢铁冶炼转机:虽然国内经济增速放缓是中长期趋势,但只要增速不发生断崖式下降,需求增量仍足以消化处于刹车期的钢铁新增产能。若假设钢铁需求增速从近两年的6%-7%回落至4%-5%,则钢铁年需求增量仍有3100万吨-3900万吨,在2014年产能增量仅有约2000万吨的情况下,行业开工率将呈上升趋势。2013年三季度钢铁冶炼环节已出现挑战产能瓶颈的可能,在开工率持续上移的情况下,未来钢铁业将继续接近临界区域,且在某一时点阶段性达到产能瓶颈的概率较2012-2013年大大增加。此外受益于大气污染治理,钢铁供给收缩可能随时触发,对行业供需环境影响巨大,后期须密切关注政策信号。