近期钢价上涨驱动因素主要为:贸易商库存较低、环保以及三中全会预期、部分钢厂检修带来局部供应偏紧、四季度内矿供应减少对矿价预期偏强。不过在急速拉涨后市场成交并没有持续跟进,市场对后期涨价空间开始偏谨慎。我们观点认为四季度驱动钢价上涨的因素主要为预期和相应带来的冬储行为,但当前行业资金面情况和对需求的预期弱于去年同期,而环保的影响短期不会太大,除非三中全会出现超预期利好,否则我们预计钢材和铁矿石都难以出现大规模补库行为。目前我们仍维持钢价在年底前难以出现趋势性上涨的观点。

    供给小幅收缩,钢价拉涨。从中钢协高频旬报数据和唐山高炉开工率看,供给端小幅收缩,在钢价绝对水平较低以及成交尚且不错的情况下,本周钢价上涨较为明显,北京地区螺纹钢涨幅超过100元。调研反馈钢价上涨驱动因素主要为:贸易商库存较低、环保以及三中全会预期、部分钢厂检修带来局部供应偏紧、四季度内矿供应减少对矿价预期偏强。不过在急速拉涨后市场对后期涨价空间仍旧偏谨慎。邯郸短期限电,生产基本不受影响。年底环保审查力度加强的预期逐步发酵,我们调研也持续关注河北地区环保事件的发展,本周邯郸地区要求当地钢厂限电48小时,不过从我们调研反馈看,这一行为对产量的影响不大,而且该措施是否会形成长效机制也没有定论。

    本周特别关注:铁矿石港口库存再次大幅增加。本周港口铁矿石库存继续大幅增加249万吨,10月份以来总体呈现加速增长趋势。虽然10月钢厂小幅减产,但港口库存增加我们判断主要来源于供给端的增长。不过由于上周钢价的反弹,市场对矿价预期较为乐观。看多矿价理由主要有:1、钢价反弹短期不会结束带动矿价上涨;2、年底内矿减产,钢厂矿石库存不高又临近冬季补库,矿石供需关系不会太差;3、主流矿山雨季临近,短期内新产能释放对供给边际影响有限。我们不倾向于判断矿价短期高点,鉴于4大矿山年底产能集中投放,对矿价中长期趋势总体保持谨慎态度。
    
    钢铁行业微观数据，10月25日唐山地区高炉开工率95%,环比提升1.2个百分点;架子管开工率40.6%,环比下降2个百分点;调坯厂综合开工率61.5%,环比上升1.8个百分点。中钢协公布粗钢产量最新数据:10月中旬重点企业粗钢日产量为171万吨,环比下降3%。10月中旬全国粗钢日均产量210.68万吨,环比下降1%。