动力煤:动力煤价格微涨山西动力煤坑口价格 10 月下旬价格基本稳定。截止本月27 日,秦皇岛库存为557.2 万吨, 10 月份以来,秦皇岛库存持续低位徘徊,市场成交量价齐升,近期5500 大卡动力煤市场成交价已在630 元/吨,甚至出现了640 元/吨的高价。从上周开始秦港库存偏高的原因是由于港口风大以及大雾天气,船舶无法靠岸,装船数量减少,导致港口吞吐量下降。动力煤价格之所以能持续高位,我们仍延续前期对市场的判断,一方面是传统冬季采暖用煤的拉动带动力市场需求;另一方面则是动力煤企业为即将到来的煤电合同谈判争取有利地位。我们认为,四季度动力煤价格整体下行空间较小,随着冬季采暖季节的临近,动力煤需求将有可能进一步上升,动力煤价格应会保持目前高位并可能有5 元/吨的上涨空间。

　　截止 10 月28 日山西大同地区6000 大卡动力煤坑口不含税价格(含三金)在415 元/吨左右,5500 大卡优质动力煤坑口不含税价格(含三金)在365 元/吨左右。

　　炼焦煤:炼焦煤价格基本稳定10 月下旬山西地区中小炼焦煤企业的煤炭价格基本稳定。受到钢铁行业相对低迷的影响,目前山西省内炼焦煤和焦炭生产企业产品价格稳定,并未出现明显波动。我们担心如果钢材价格在4 季度仍无较好表现,炼焦煤和焦炭则可能会有较大的价格压力。但目前各大炼焦煤生产企业并无下调煤价的计划,山西省内已正常生产的中型炼焦煤煤矿的煤炭价格也基本稳定。

　　经调研了解,我们认为未来能够拉动炼焦煤价格和产量的并不仅仅是国内钢厂的需求,同时国际需求尤其是发展中国家对于炼焦煤的需求也将对焦煤量价形成较强的刺激。目前印度、巴西的钢铁产能正在进行大规模的扩张,其对炼焦煤和焦炭的需求将会出现巨大的缺口,而目前我国对焦炭出口征收重税,抑制了焦炭的国际市场延伸。不过焦炭冶炼并非保密技术,其中也有较大的利润空间,因此目前其他国家也在发展焦炭产业。但世界焦煤资源的分布是稀缺且相对集中的,随着炼焦技术在国外的推广,炼焦煤的国际需求将进一步扩大,中国作为炼焦煤主要分布国之一,未来炼焦煤的出口将是拉动国内炼焦煤市场的重要因素。

　　目前西山煤电炼焦煤价格目前基本稳定在 1125 元/吨左右;灵石地区的优质肥精煤车板含税价在1500 元/吨左右,临汾地区的1/3 焦精煤车板含税价在1350元/吨左右。

　　无烟煤:无烟块煤价格基本稳定山西无烟块煤市场价格 10 月下旬价格基本稳定。随着下游市场的逐步回暖以及合成氨等主要下游产品出现涨价预期,无烟块煤近期止跌回稳,但价格仍在历史低位运行,但随着下游企业生产状况以及产品价格的改善,无烟块煤价格在4 季度应会有所表现。目前晋城地区无烟中块车板含税价格基本在1090 元/吨左右,无烟小块车板含税价格为800 元/吨。

　　喷吹煤:喷吹煤价格基本稳定山西喷吹煤价格 10 月下旬基本稳定。目前阳煤2 号喷吹煤车板含税价基本在770 元/吨左右。

　　行业估值基本合理,短期缺乏实质性的利好催化剂当前煤炭板块最大环境是系统性利空的真空期,无论是煤价、上市公司业绩或者政策性因素等短期之内不会出现大的波动,在这样的环境下,煤炭板块出现了“群魔乱舞”的局面。我们认为,短期之内,煤炭行业缺乏实质性的利好催化剂(煤价大幅上涨、资产注入以及资源整合等)。上半年煤炭行业表现强势,主要是由于板块超跌、煤价坚挺以及资源整合进程超出预期等。而当前,煤炭行业的估值基本合理。煤炭价格方面,动力煤经历了连续上涨之后,继续出现大幅上涨的可能性较小,而炼焦煤价格我们相对并不乐观,未来即使是上涨涨幅也不会太大。因此上市公司的年报和一季报并不会出现太大的超预期因素,而更远的将来,中小煤矿的复产情况将是影响煤价的重要因素,这取决于整合进程,目前尚存一定的不确定性。同时,上市公司3 季报业绩表现平平,资产注入进程同样慢于预期,行业内短期出现系统性利好的可能性不大。当前投资煤炭行业,如果寄希望于通胀及外围市场因素,将因缺乏坚实基础而造成高波动,也并不可靠。短期内我们对行业整体保持相对谨慎,但中长期仍旧看好煤价上涨预期较强、资产注入进程确定、内生增长稳定的煤炭公司。建议投资者优选板块中优秀上市公司以求攻守兼备,我们推荐:大同煤业、西山煤电、中国神华、中油化建。国信证券股份有限公司 来源：证券之星