资本的进入将引发钢铁电商新一轮的繁荣，持续发展中的在线供应链金融又在累积着新的风险。如何在风险中保持理性、健康的发展，是钢铁电商在方兴未艾之际要作出的抉择。

　　资本进入：钢铁电商竞争加速

　　“当前，资本市场最关注的就是包括钢铁电商在内的大宗商品B2B电商的概念。”一位钢铁行业资深证券分析师告诉《中国冶金报》记者，“概念新、体量大、有发展空间，资本市场关注的就是这些。”

　　资本市场对钢铁电商的兴趣显而易见。今年初，某钢铁电商完成了数千万美元的融资，市场估值已经超过2亿美元。其背后是风投界的巨头红杉中国和雄牛资本，前者曾经成功投资新浪、阿里巴巴等互联网科技企业，后者投资京东的成功案例更是得到了数十倍的回报。

　　“资本市场更加关心有巨大潜力的领域。”一位基金公司的研究主管告诉《中国冶金报》记者，“如果钢铁电商能够从钢贸这个传统领域中分出一小部分市场份额，其体量和增长空间都是巨大的，能在短期内实现规模和体量的扩张，这也是资本市场对大宗商品电商感兴趣的原因。”

　　而另一家涉足钢铁电商领域的深A创业板上市公司上海钢联，其总市值已经达到50亿元，从去年6月份起已经增长了2倍以上。而这个时间点正是上海钢联旗下钢铁电商平台“钢银”(上海钢银电子商务有限公司)快速增长的时点。

　　由于股权结构的问题，资本市场感兴趣的往往是以民营资本为主的钢铁电商，而对有国资背景的钢铁电商并不感兴趣。同时，风投资金的进入也让有国资背景的钢铁电商感觉到压力。在第二届大宗商品电子商务与现代化物流发展论坛期间，有国资背景的钢铁电商对《中国冶金报》记者表示：“现在各种模式、各种企业、各种资本就像开闸的洪水一样涌入钢铁电商这个领域。虽然它刚刚诞生没有多长时间，也就是1年多的时间，但是已经有出现‘泡沫’的风险了。”

　　资本市场的进入，给钢铁电商带来的最大影响在于，其加速了竞争格局的发展。一些资金基础并不雄厚的电商企业在吸引了风投之后，获得了巨量的资金支持，这有可能改变未来的竞争态势。“虽然目前钢铁电商的融资规模并不大，只有几千万美元，但是本轮融资的背后是红杉、雄牛等风投巨头，这将使钢铁电商获得可观的后续资金支持。”上述基金公司的研究主管表示，“钢铁电商的竞争将提前加速。”

　　在去年，大多数钢铁电商平台都认为各自模式的发展和壮大还需要两三年的时间，在此之前，钢铁电商不会进入激烈竞争的阶段。但如今，市场的拼杀声已经就在耳边。

　　借助于资本市场的资金注入，“免费经济”已经开始在钢铁电商领域出现。部分钢铁电商不仅对于撮合交易不收取手续费，甚至还会给买卖双方一定的销售返利。与此同时，对于交易员的奖励也在不断提高，过去一般在1元/吨，而在上海钢银最新的招聘广告中，给予杭州地区交易员的提成已经达到2元/吨。

　　互联网思维提出了免费经济的问题。但这个世界上不可能有免费的午餐，今天的免费是为了明天的收费。如果钢铁电商走到必须以免费交易吸引用户的地步，会冲击钢铁行业对于电商的认识。风投进入钢铁电商领域带有很强的目的性，更多地是站在自身资本增值的角度。目前来看，谁也无法对钢铁电商依靠“烧钱”能否获得成功轻易下定论。

　　“过去1年，钢铁电商的发展基本上是理智的，但风投资本的涌入，意味着钢铁电商将开始‘烧钱’。尤其是当烧的不是自己的钱的时候，市场就有可能出现一些不理智的行为。”上述基金公司研究主管表示。

　　资金潜力：能撑起多大的盘子?

　　有了钱的钢铁电商，会把钱投向哪里呢?

　　被资本市场所关注的钢铁电商，其最主要的目标是扩大业务规模。随着各大电商平台成交量的不断增长，其对资金的需求也在不断增长。除了之前所述的由销售返利和提成构成的交易成本之外，还有另一种类型的交易对资金的需求量非常巨大，就是托盘交易。

　　早在2012年10月份，上海钢联就因刚刚成立的钢银电商平台所开展的钢材现货交易服务“在只收取少量履约保证金的情况下，预付大量采购款”而被上海市证监局提示了资金风险，而这正是托盘业务的主要特点。时至今日，钢银电商的交易模式并没有发生根本性变化。今年第一季度，上海钢银的营业收入同比增长37.33%，营业成本同比增长43.15%。该公司对此给出的解释为：报告期内钢银电商平台扩大了钢材交易服务业务的规模，显示出其对资金需求的大幅增长。

　　上海钢联公布的财报显示，其第一季度营业总收入达到3.6亿元，但净利润仅有6.75万元，现金流量净额大幅下降。同时，该公司提示，钢银电商平台作为创新型项目，由于目前尚无成熟的模式可以借鉴，可能存在流程制度不完善、交易监控不当、工作人员违规等风险。

　　上述证券分析师表示，资本市场对钢铁电商的兴趣主要在于其迅速扩大的交易规模，因此，融资成功的钢铁电商会优先把资金用于增加交易量。

　　此外，钢铁电商的另一项资金需求来自于物流整合。

　　对于钢铁电商来说，现在的物流建设并不是物流基础设施的建设，而是对于物流资源的整合。如果完全靠自身投资在某地建设一个钢材仓库以及相配套的物流设施，大概需要3亿~5亿元;如果要建设起一个能够覆盖全国的物流网络体系，其投入必然是天文数字。“这样的巨资哪家企业都‘烧’不起。因此，钢铁电商发展物流体系，一定与京东的自建物流体系不同，是依靠整合社会资源来完成的。”上述基金公司研究主管表示。

　　目前，全国物流体系的仓储能力已经出现过剩，仓库的闲置率较高。在这种条件下，通过管理输出、运营合作等方式进行物流整合的投入要低一些，见效也会更快一点。“相比之下，以交割库的方式进行物流整合，成本要高一些;而以物流园的方式进行物流整合，成本相对低一些。”

　　在线供应链金融：新的风险来自何处?

　　所谓供应链金融，就是运用供应链管理的理念和方法，为相关联的企业提供金融服务。

　　从电商的发展来看，金融和物流都是交易的中介，都要融入电子商务的平台。几乎所有的电商企业在提供交易平台的同时，都提供了融资平台。据中国物资储运协会会长姜超峰介绍，该协会统计的89家电商企业的商业模式，均提供在线融资服务。网上交易、网上融资、网下交付，是大宗商品电子商务的主要业态。

　　“如果说去年是大宗商品电商的元年，那么今年就是在线供应链金融的元年。”姜超峰说，“在线供应链金融，就是供应链金融的线上化。不改变供应链金融的实质，但改变业务模式和风险管理的技术。”

　　近两年来的钢贸商信贷危机以及正在演化中的青岛港融资骗贷事件，都是传统供应链金融风险管理缺失的具体体现。其风险主要来自于关联企业串通以及联保的欺骗性。

　　西安交通大学冯耕中博士表示，动产质押是物流金融业务的基础，所有的物流金融业务都是围绕动产质押进行创新发展的，而在钢贸商信贷危机中大量出现的“联保贷款”由于脱离了动产质押这一核心，从一开始就为钢贸融资埋下了巨大的隐患。“事实证明，诚信在危及生死存亡时很不靠谱。”

　　如今，电商平台的融资服务是建立在动产质押和全流程监管基础上的在线供应链融资。不管什么平台，就像东方钢铁建立的动产质押信息平台，都致力于弥补过去供应链金融中的风险敞口。

　　但是，新的风险同样也在聚集。姜超峰指出:“一家电商的注册资金往往只有1亿元~2亿元，但能够吸引几千亿元的资金在其平台上流动，电商的信用从何而来?”

　　“未来供应链金融的趋势将是向信用担保和实物担保结合的方向发展。电商、金融、物流作为电子商务的支撑，应该合建平台，从而确保交易资源真实可靠、贸易行为真实可靠、担保物变现渠道畅通、担保物价格波动监控实时。”姜超峰说。

　　除此之外，对于钢铁电商来说，还有一个风险正在日渐加剧，就是由钢铁行业的困难形势引发的钢厂破产倒闭的风险。今年初以来，随着海鑫危机的持续沉淀、发酵，过去大家认为不太可能出现的钢厂倒闭现象已经有所显现。钢厂一旦破产倒闭，与其相关的产品、品牌、物流、资金等一系列“生态系统”都会受到严重的打击，从而将这种风险传递到电商平台中去。这将成为未来钢铁电商需要防范的一大风险。