库存变化是镍价变化的重要参考指标。12月23日LME(伦敦金属交易所)镍库存增至40.8万吨的历史高位，而年初LME镍库存仅为26.15万吨，增幅达56%。然而，卓创资讯镍分析师徐海斌表示，“LME镍库存的增加只是隐形库存的显性化，而非新的供给增生。且后期LME镍库存仍有增加的趋势，但是市场上镍的库存实际上是在减少的。”

　　镍年初印尼实施原矿石出口禁令，导致镍矿市场流通量一直在减少。资料显示，12月份，国内12个港口镍矿库存为2015万吨，环比减少95万吨。经济学家、独立财经评论员宋清辉告诉中国经济导报记者，“主要原因是库存的印尼镍已经几乎消耗殆尽，国内市场镍的供给开始缺少，印尼禁矿效应真正开始显现了。宋清辉强调，但印尼禁矿引起的价格波动将会后续限制国内镍企业的发展，中国企业必须加快多元化进口步伐和完善国内镍加工链。

　　数据显示，上周国内镍矿库存是近年来首次出现的大幅下降。其中库存的645万吨印尼镍，环比减少40万吨，库存的1370万吨菲律宾镍，环比减少55万吨。从国内港口来看，如，连云港地区库存550万吨，环比减少55万吨，而印尼矿到港数量首次降为零。海关数据显示，11月我国共进口镍矿285.7万吨，环比减少31.18%。其中印尼矿仅2.5万吨，且预计为此前堆放在保税区的印尼镍矿。SMM(上海有色金属网)预计保税区内印尼镍矿已基本消耗完毕。

　　从价格来看，全球镍的实际成本在1.7万美元/吨，完全成本在2.31万美元/吨。目前1.65万美元/吨的价格仍低于成本线。徐海斌认为，“究其原因，主要有两方面因素所致，一是目前各地区港口可流通镍矿库存较少，并且持货商对于2015年看涨预期依然存在，虽伦镍连续两周的震荡下跌，但对现货商而言影响并不大。二是因菲律宾主矿区雨季仍未结束，铁厂询盘仍是以港口现货矿为主。”

　　徐海斌指出，“镍价的波动凸显出当前印尼矿石出口禁令并未让市场货源紧俏到足以推动镍价上行趋势，而这也随着年内镍价的疯涨疯跌得到验证。”业内镍企人士表示，铁厂补充库存意愿增强，导致港口镍矿库存下降速度有所加快，镍矿市场短期或继续能维持相对稳定的价格。

　　业内券商有色行业研究员表示，“镍价近期的波动，主要由两个预期驱动：一方面，是因为印尼政府宣布禁止出口镍矿石;另一方面，乌克兰紧张局势升温令市场担忧俄罗斯镍矿生产商可能面临制裁，进而加剧市场供应紧张。这两个国家占世界镍产量的1/3以上。如果不尽快解决出口禁令，预计镍供应将无法满足全球需求，这是自2010年以来的首次。”

　　而宋清辉则表示，“镍价目前上行的主要支撑就在供应方面。虽然很多人认为欧美制裁不会显著制约俄罗斯镍的供应，但还是被市场当作一个炒作因素。预计该因素很难对全球镍供需格局产生实质性影响，可持续性不强。因此就供应角度而言，重点仍然是印尼的镍矿出口政策。”

　　2014年1月11日，印尼总统苏西洛签署禁令，禁止出口一切原矿。在禁令实施后，全球镍产业链已经感受到其影响，特别是主要依赖进口的中国以及拥有全球最大不锈钢生产企业的日本。

　　印尼是全球第一大镍出口国，其在全球镍供应中占18%～20%的份额。印尼此项禁令的实施，极大地影响了全球镍产业链。资料显示，2012年印尼镍矿产量占全球总量的15%，在生产链上的各个环节，中国均需大量进口镍原料，2012年我国进口红土镍矿有55%来自印尼。

　　中国海关总署公布的数据显示，中国进口印尼镍矿石数量，今年1月还是612万吨，2月份就降至310万吨。目前我国港口镍矿库存2024万吨，较年初回落21.55%。对此，摩根士丹利预计，中国矿石库存下降，镍生铁产量降低将给全球精炼镍市场平衡带来巨大冲击。许海滨告诉记者，“国内港口镍矿库存大幅下滑，市场对于未来镍矿的供应存在担忧情绪。”

　　相比国内市场，邻国日本早已对印尼的镍矿禁令已经到了忍无可忍的地步。4月22日，日本政府表示，针对印尼违规限制镍等矿石出口的行为，日方将向世界贸易组织(WTO)申诉。麦格里集团4月曾表示，2014年镍可能出现“小”的供应缺口;如果印尼不解除禁令，2015年~2018年会出现“很大的”缺口。

　　印尼的禁矿对邻国菲律宾带来了利好。日前，菲律宾前环境部长Michael Defensor表示，菲律宾矿业正努力填补因为印尼矿石出口禁令所出现的镍矿供应缺口，此也带动了菲律宾矿业的成长。菲律宾镍的出口量主要来自4个山：巴拉望岛的RioTuba矿山，北苏里高的Taganito，南苏里高的Hinatuan和迪纳加特群岛的Cagdianao矿山。菲律宾亚洲镍业公司(NickelAsia)日前发布公告称，这4个矿山今年前9个月共售出镍矿956万吨，大幅超过去年的825万吨，同比增长16%。

　　在近期举行的“2014中国国际矿业大会”上，“现在已经有8至10家中国公司计划在印尼进行相关的投资，建立镍矿冶炼厂”，中国罕王首席执行官潘国成表示，“有一些冶炼厂基本完工，应有4到5家冶炼厂正式投产，他们的产量将会达到5万~6万吨镍矿”。据了解，随着中国企业在印尼新冶炼厂的建成，新增产量将在8万~10万吨。

　　高盛日前发布报告称，有超过40万吨加工产能项目正在印尼筹建，建成后可加工印尼国内全部的镍矿。长期来看，禁令可能会推动未来3~5年内加工产能从中国向印尼加速转移，并改变镍和铝行业的成本结构。

　　中研普华研究员吴悦告诉中国经济导报记者，“即便印尼出台新的矿产法案，时间节点也不会早于2015年2月”。所以，就算印尼新政府真的愿意放宽矿产出口，对于今年的镍矿供应来说，也是远水解不了近渴。吴悦分析，由于受上游原材料价格的持续上涨，以及下游不锈钢行业需求的持续疲软，目前我国的镍矿冶炼厂目前运营情况较差，行业整体亏损率在50%以上，行业利润率不足10%。

　　印尼禁镍已有多月，国内从菲律宾进口量也在下降。吴悦表示，“这说明了中国镍矿原材料进口来源地更加分散合理化。”2014年10月中国进口镍矿415.15万吨，环比降10.5%，同比下降43.5%。其中从菲律宾进口411.55万吨，占进口总量的99.1%，从澳大利亚进口1.33万吨，自印尼禁矿以来，印尼矿到港数量首次降为零。1~10月份累计进口4243.6万吨，较去年同期的5689.8万吨下降了25.4%。其中，菲律宾镍矿总量为3126万吨，较去年同期的2517.8万吨上涨了24.1%。从印尼进口1061.5万吨，同比下降66%。“在当前降息、房地产销售好转背景下，镍的中长期需求将有所改善，短期内钢厂年底备货需求也会拉动镍产业链补库。”吴悦表示。

　　宋清辉认为，“预计镍矿供应短缺将持续5年左右，这也倒逼国内镍企业必须调整产业结构和进口多元化。”11月镍价回稳，不锈钢市场出现回暖的迹象，但12月随着镍价震荡回弱，市场又回归平淡。“印尼维持出口禁令镍股短涨，该国政策一有风吹草动，镍总会跟随躁动。而其他镍矿出口大国很难讲未来是否跟风印尼，所以中国企业加快结构调整势在必行。”宋清辉强调。