1-2月地产各项数据均出现不同程度好转，商品房销售面积同比增速达到惊人的28.20%，而备受关注的新开工面积同比大幅由负转正，达到13.70%，结束近一年的持续-15.00%以下的同比负增长，销售从2015年下半年开始持续好转，时隔半年后终于传导至新开工。另外土地购置面积累计同比增长-19.40%，较去年12月的-31.70%降幅出现明显收窄，房地产投资增速升至3%。

　　进入2016年以来政府颁布的一系列房地产刺激政策收到了明显成效，春节后开始各地商品房成交均出现了明显好转，一线城市的火爆的成交成功的带动了二三线城市，其中二线城市在3月21日-3月27日这周成交量创下近一年以来的成交新高。虽然近期上海、深圳出台了较为严厉的限购措施，但我们认为一线城市近几年土地供应明显收紧，新开工数量一直较为有限，主要的新开工还是来自于二三线城市，所以一线城市的楼市调控政策在短期内对全国范围内新开工的负面影响并不大。

　　除了地产以外其他下游行业如基础设施建设今年年以来也都出现了一定的好转，汽车、工程机械、重卡等产销数据均从侧面有所体现。另外根据我们了解的情况显示，今年一季度基建的新开工数量也比去年同期出现了明显的增加。

　　虽然我们对于长期的终端需求持较为谨慎的态度，但目前的种种迹象表明，今年下游需求正在出现季节性复苏的迹象，今年4，5月的传统旺季可能会一改前两年的颓势，出现阶段性好转的概率在逐渐增大。

　　钢厂年初的低开工和低库存叠加需求的阶段性复苏引发了钢价的大幅反弹，钢厂的利润情况也出现了明显的好转，无论是虚拟盘面利润还是实际利润均达到了自去年7月开始近8个月以来的新高。去年9月开始钢厂经历了一轮停产潮，开工率从9月末的82.04%降至春节前的73.76%。一般来说，钢厂停产与复产与否的主要参照标准就是利润情况，利润和开工率的相关性非常明显，利润的变化一般会领先开工率变化2-3周的时间，所以近期钢厂利润的持续好转也给开工率的提升带来了一定的空间，按照我们的利润模型和开工率统一口径去对比，上次利润达到目前水平时所对应的开工率在85.00%附近，而目前截止到3月25日的开工率仅有77.76%，处于明显偏低的水平，如此好的利润水平必然会刺激前期停产钢厂的复产意愿，高炉开工率仍有继续提升的空间。

　　钢厂目前对于原料库存的态度还是维持低库存管理，随采随用的熊市思维，国内大中型钢厂进口矿库存目前仅有23天的水平，部分小型钢厂基本控制在10天左右，即使近期钢厂利润好转，现金流较为充裕的情况下，对于原料补库的态度仍偏谨慎。

　　钢厂的原料库存水平同样与利润情况密切相关，从过去的经验来看，利润水平的好转会使得钢厂对于原料进行补库，利润变动领先补库变动大约2-4周。我们认为，虽然目前钢厂并没有出现提高原料库存水平的意愿，但随着利润好转的持续时间延长，钢厂势必会提高原料的库存水平。

　　1-2月我国累计进口1.56亿吨铁矿石，较去年同期增加923.97万吨，增幅6.40%，虽然前两月的进口矿出现明显增长，而同时期我国内矿产量下降非常明显，用倒推法计算的国产矿实际产量1-2月较去年同期下降1792.25万吨(折算为标准品)，截止到三月中旬，国产矿开工率均值为36.44%，而去年同期为49.37%，大降12.93%， 也就是说2016年一季度整个铁矿供应端是较去年略微偏紧的。

　　对于本轮矿价反弹可能带来的矿山复产情况我们认为，国产矿和非主流矿在60美金以下不太可能出现大规模复产，并且直到目前两者也确实没有出现明显的复产迹象。同时四大矿近期发货量一直较为平稳，也并没有因为矿价上涨而大幅增加发运量。

　　另外从港口库存和疏港量情况来看，钢厂拿货积极性偏高，港口库存近期一直较为平稳，疏港量也维持在日均250万吨以上的水平，港口库存的压力并未显现。

　　综上所述，我们认为，随着地产、基建等需求释放力度增强，终端需求出现季节性好转的可能性在加大，同时钢厂利润持续好转，目前钢厂开工率水平和原料库存均偏低，未来两者仍有继续提升的空间，从而对铁矿未来需求形成较强支撑。