上周，镍现货进口依然处于小幅亏损的状态;预计俄镍进口量环比或有所收缩;另外5月电解镍产量环比减少，国内电解镍供应量料环比收窄。另外，印尼青山不锈钢投产，将减少印尼镍铁出口能力，短期高镍铁价格料强势;但预计国内镍铁产量或会提升，将限制镍铁价格强度。

　　短期逻辑：低品位镍铁价格此前下调幅度有限，山东地区环保将限制低镍铁供应，低镍铁价格预期下降困难。高镍铁预计将受到印尼不锈钢投产提振，高镍铁价格短期预期强势，整体提振镍价。

　　6月20日日内以及夜盘，镍价整体上再度大幅回升;镍价对镍铁的比值稍微有所恢复，但是依然处于高位;印尼青山不锈钢的投产已经刺激了高品位镍铁价格的回升;高品位镍铁价格的上调改善了镍价对镍铁比值，从而形成了镍价和镍铁价格相互支撑的状态。

　　不过，如果菲律宾镍矿供应不出现问题的话，如果高镍铁价格上涨，则比较容易刺激国内冶炼产能，本质上，国内镍铁不会因为印尼镍铁减少出口而出现过长时间的缺口;另外，青山印尼不锈钢投产之后，或和国内不锈钢企业争夺最终的不锈钢销售市场，国内不锈钢产量或受到一定的挤压，对镍铁的需求或有所降低。镍价短期的上涨逻辑并不完全顺畅，这是镍价常规的剧本。

　　但印尼不锈钢投产之后，后续依然有不锈钢项目，如果印尼不锈钢项目完全投产之后，以现有的印尼镍铁产量，基本上会被其国内不锈钢产能消化。可能无法对外过多的出口，而此时，菲律宾镍矿供应的重要程度大幅度上升。

　　菲律宾镍矿供应3-9月份属于季节旺季，如果无人为干扰，供应不存在问题;10月份菲律宾镍矿进入雨季，供应急促减少;当前的问题是，国内镍铁价格经历了此前的长期低迷，镍矿库存极低，因此如果镍价不上涨以刺激镍矿/镍铁库存的重建，那么如果菲律宾雨季到来的话，国内镍铁供应就难以保证。另外，菲律宾新任总统此前已经放风要整顿镍矿行业的环保问题，如果届时，菲律宾在雨季开始整顿镍矿行业的话，菲律宾镍矿企业即便有能力冲破政策限制，但也难以打破自然条件的限制;国内镍铁供应就更难保障，因此当前国内镍价合理的逻辑依然是看回升，尽管，或许从当前的实际供需还找不到上涨的理由，但是从供应安全的角度来看，镍铁价格需要回升以重建安全的库存，而库存的重建则需要价格上涨，如果当前不涨，甚至如果下跌，那么后期一旦供应有变，则价格上涨只会更猛烈。