自4月中旬以来，大部分沪深两市的煤炭行业上市公司股价呈现了破位一路下行的形态，作为前期一直强势的板块，煤炭股的此轮异动引起了市场的关注。市场将煤炭股的下跌归咎于国际金融市场动荡以及大宗商品下跌，不过这只是表面现象，深层的原因还是国家政策的调控引起的市场忧虑。

从基本面看，处于淡季中的煤炭行业不乏亮点。受煤炭资源整合以及西南旱灾造成煤炭供应紧张影响，各地对煤炭的需求热情不减。近期由于下游需求旺盛，中转地调出量维持较高水平，秦皇岛库存本周继续大幅下降，煤价也随之走强。5月4日，大同优混(6,000大卡)价格为775元/吨，山西优混(5,500大卡)价格为730元/吨，均上涨20元/吨。同一时期内国际煤炭价格的涨幅更为惊人，目前澳洲BJ动力煤价格已经报在100美元/吨上方。预计，煤市淡季不淡的特征在未来一段时间将更加明显，煤价仍将稳中有升。上市公司公布的业绩也应证了煤炭市场的较好景气，截止4月底煤炭行业上市公司一季报全部披露完毕。其中主要上市公司营业收入平均同比增长都在50%以上，净利润平均也有20%以上的同比增长。

就在一切看似风光之后，酝酿了许久的资源税改革却成为了市场上挥之不去的阴影。资源税改革始终是煤炭行业的心头大患，就在4月的神华管理层会议上，就有高管预计，资源税将很快推出。资源税是对在中国境内从事矿产品开采和生产盐的单位和个人征收的税种，以体现出资源国有、任何人都需有偿开发和使用的原则。中国的资源税改革已反复论证多年，之前曾两次被搁置，2007年担心在经济过热时期推出会加速物价上涨，增加通胀压力；2008年国际金融危机致使国内经济迅速下滑，推出怕加重企业负担，影响相关企业发展。资源税改革将直接增加煤炭企业的成本，目前我国煤企整体销售净利润率9%左右，如果资源税上调2%至3%，短期来看对利润的影响还是较大的。

节能减排力度前所未有，短期内将产生重大负面影响。5月4日国务院发布关于进一步加大力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知，本次产能淘汰目标与2009年淘汰产能任务相对比，主要行业中炼铁行业产能淘汰量增加387万吨、炼钢行业减少1,091万吨、电解铝行业增加1.65万吨、水泥减少2,416万吨、造纸增加2.3万吨、新增淘汰小火电1,000万千瓦时。通知以时间表形式向各省分配任务，力度大，时间紧，充分表明政府决心。按照通知要求，各省政府必须在5月底之前提交减排方案，并在“十一五”末对节能减排目标完成情况算总账，实行严格的问责制，地方各级人民政府对本行政区域节能减排负总责，政府主要领导是第一责任人。考虑到煤炭在中国能源消耗中占比较大，文件针对的主要标的行业大部分与煤炭行业相关，因此短期内对煤炭板块产生了不可避免的负面影响。