主要结论

　　受到美国9月非农数据悲观影响，美联储9月加息无望，11月为美国总统大选日期，加息可能进一步渺茫，为大宗商品市场带来宽松预期。

　　受到钢材市场及煤炭市场去产能影响，黑色产业链品种焦炭焦煤上涨趋势强烈，螺纹去产能补涨意愿强烈，在产业利润好转的背景下，铁矿石价格受到支撑，随着未来基建投资加码保增长影响，黑色产业链整体维持强势，同时，前期铁矿石期货价格深度贴水，补涨意愿强烈。

　　近期，受到去产能影响，铁矿石价格小幅回落，但黑色产业链品种焦炭、焦煤、螺纹水涨船高，钢厂利润不断好转，对上游原材料价格形成支撑，加上外围宏观不断好转，在深度贴水后，在周边品种不断走高支撑下，铁矿石价格有望上行。

　　1、美国非农数据悲观，9月加息可能大幅降低

　　北京时间9月2日20:30，美国方面公布了最为重磅的8月季调后非农就业数据。数据前值为25.5万人，预测值为18万人，实际公布值为15.1万人，较前值锐减超过10万人。

　　非农数据的全称为非农业新增就业人口数据，反映的是一个月之内，美国除了农业之外的其他行业，新增的就业人口数据。这一数据是美国就业市场最为有力的风向标，同时也是美国经济运行态势的风向标，直接指向美联储的货币政策。

　　此前市场聚焦美联储9月加息的可能性，耶伦、费希尔等高管密集的鹰派讲话提振了市场的预期，但市场依旧最为关注近期重磅的经济数据，其中美国8月非农数据无疑是其中焦点。

　　实际数据表明，美国8月非农数据逊于预期，同时较前值锐减，显示美国就业形势恶化，经济前景堪忧，配合此前一二季度GDP爆冷，以及7月核心通胀数据疲软，可以断言，美联储9月加息无望。

　　此外，美国11月总统大选来临，历史上大选月份加息为0，在未来三四个月内加息可能性进一步降低，给全球大宗商品市场一个宽松预期，刺激价格企稳。

　　2、钢铁产量依然居于高位，对铁矿石的需求坚挺

　　从钢材产量来看，产量处于高位，对铁矿石价格及需求形成支撑。

　　江浙地区以及山东部分区域受G20影响部分钢厂停炉检修，也有钢厂限产应对。据上海钢联统计163家钢厂高炉开工率79.42%较前一周降1.24%，产能利用率85.55%环比降0.98%;检修影响日均铁水30.19万吨增2.27万吨;81.60%钢厂盈利较前一周增0.61%。随着G20峰会结束，例行检修后复产高炉增加，有望使全国整体开工水平小幅回升。

　　据中钢协统计，8月中旬重点钢企粗钢日均产量174.9万吨 ，环比上一旬末增加5.04万吨，增幅2.97%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量229.98万吨，旬环比增长2.99%。

　　3、基建投资加快

　　中国目前投资尤其是民间投资的力度不足，为了保证经济稳定增长，后期政府投资有望增加，并放宽货币政策

　　中国今年首次将投资政策协调纳入G20议程，提出制订《G20全球投资指导原则》并提交峰会审批。这是全球首份关于投资政策制定的多边纲领性文件。今年1-8月，发改委累计批复基建投资项目逾万亿元。业内人士表示，在全球经济弱复苏的背景下，投资对各国经济增长发挥着重要作用。从中国来看，今年以来，投资仍是稳增长的主要力量。在适时扩大总需求、加快推进供给侧结构改革背景下，投资在稳增长的同时，还在“补短板”和培育经济新动力方面发挥着重要作用。

　　今年上半年，发改委批复一系列铁路、公路、城市轨道交通等基础设施建设项目，投资总额近8000亿元。7月、8月两个月又密集批复12个基建项目，总投资规模达2849亿元。1-8月，发改委累计批复基建投资项目逾万亿元。

　　基建项目批复加快的同时，发改委近日会同有关部门起草《关于完善“十三五”规划<纲要>实施机制的意见》，已上报党中央、国务院。国务院已确定了22个重点专项规划，今年将全面出台。

　　4、铁矿石消费稳健

　　上半年，我国进口铁矿石4.94亿吨，同比增加9%。在钢企盈利好转的情况下，部分企业满负荷生产，对铁矿石的需求量也相应增长。澳大利亚、巴西主流矿集中度大幅上升，非主流矿也开始放量。以印度矿为例，上半年，我国从印度进口铁矿石755万吨，是2015年的6倍多。在进口矿供应量大幅增长的同时，国内矿山开工率也逐渐复苏。今年1月、2月份，国产铁精粉产量为1812.7万吨和1422.96万吨;5月、6月份，国产铁精粉产量已增加至2210.92万吨和1974.94万吨。8月份以来，国产矿开工率已回升至65%。

　　库存方面，全国41个主要港口铁矿石库存为10139，日均疏港总量2634.2吨。

　　外矿发货方面，8月22日至8月28日，澳洲、巴西铁矿石发货总量2464.16万吨，环比增加157.39万吨。8.22-8.28中国北方六大港口到港总量为958.9万吨，环比降65.4万吨。

　　5、产业链周边品种相继上涨

　　受到煤炭供给侧改革影响，焦炭焦煤相继大涨，提振市场信心。山西焦煤价格继续大幅上涨，由于地方矿提涨以及焦炭价格上涨后期补涨的可能性较大。综合来看，9月份炼焦煤市场整体还是偏强为主。

　　国内焦炭市场整体较强，市场成交情况良好。因环保政策执行力度较大，导致焦企开工较低，焦炭供应紧张，价格稳中有涨。

　　各地加大淘汰落后产能力度，加上金九银十备货的影响，将促使钢材市场价格维持坚挺，从而对原料市场形成提振。焦炭、焦煤等供应偏紧，整体维持强势。

　　受到周边品种相继大涨影响，钢厂利润不断往上游转移，在整体受到提振影响，铁矿石有望回归强势。

　　6、钢铁去产能对铁矿石影响有限、期货大幅贴水

　　固定投资、房地产开发等数据均有回暖迹象，加之产业链较低的流通库存，放大了市场需求，为市场波动创造了条件。但受到未来钢材市场去产能影响，铁矿石需求受到打压，但通过期货价格走势来看，铁矿石期货深度贴水，期货价格提前现货去产能预期，继续下行空间不足。同时，钢材市场去产能支撑螺纹价格，进一步支撑铁矿石消费及铁矿石价格。

　　7、后市投资策略

　　受到美国9月非农数据悲观影响，美联储9月加息无望，11月为美国总统大选日期，加息可能进一步渺茫，为大宗商品市场带来宽松预期。

　　受到钢材市场及煤炭市场去产能影响，黑色产业链品种焦炭焦煤上涨趋势强烈，螺纹去产能补涨意愿强烈，在产业利润好转的背景下，铁矿石价格受到支撑，随着未来基建投资加码保增长影响，黑色产业链整体维持强势，同时，前期铁矿石期货价格深度贴水，补涨意愿强烈，