历时2年多，中钢集团的债务重组方案即将尘埃落定。这份包括债转股在内的债务重组方案获批，意味着，时隔17年后，国内新一轮债转股正式破冰启动。

　　据财新20日消息，中钢债务重组方案已于近日获批。据此前21世纪经济报道了解，该方案涉及中钢集团与几十家银行谈成的减债、展期、债转股等条款，方案中债转股的比例约占金融机构债务的一半，展期的部分债务时限为6年。

　　但中钢官方未就此消息做任何回应。一位不愿具名的消息人士向21世纪经济报道记者透露：“上周听说快了，但目前为止还没看到批复文件。所以具体方案内容还不太好说。”

　　中钢集团是国务院国资委直管的大型钢矿央企，旗下有中钢国际(000928.SZ)、中钢天源(002057.SZ)两大上市平台。

　　由于钢铁矿业陷入10年来最冷寒冬，加上前些年扩张太快管理不善，中钢集团于2014年9月被传出债务逾期风波，在债务多米诺效应下，风波逐渐演变成危机。

　　2014年国庆后，中钢集团新一届领导班子牵头对中钢实施新一轮改革重组。与此同时，在银监会、国资委等部门协调下，由中国银行牵头成立了债委会，与中钢方面共同协商制定债务重组方案。据债委会核查，截至2014年12月底，中钢集团及所属72家子公司的债务总额逾1000多亿元，其中金融机构债务近750亿元，牵涉境内外80多家银行等金融机构。

　　但由于各方利益诉求相差甚远，这份包括债转股条款在内的方案，在2年多时间里在债权银行、企业、国资委间反复博弈协调。直到今年3月底，这份备受关注的方案才上报相关部委，随后又有停滞反复，直到近日才有实质性进展。

　　债务危机终化解

　　600亿银行债务300亿债转股?

　　财新报道称，“此前各方达成一致的总体方案是，经德勤审计后，金融机构的债务规模在600亿元左右，其中留债规模近300亿元，转股规模近300亿元。”但具体到各家银行，留债和转股的比例各不相同。此外，留债部分的利率也较低，在3%左右。

　　该消息还称，该方案涉及债转股中的“股”，可能是可转债，其实质还是债券。“多位债权行人士指出，方案中债转股的部分其实是长达六年期的可转债，共270亿元，前三年锁定，从第四年开始，逐年按3：3：4的比例转股以退出。”

　　中钢的方案中还包括，未来在集团一级子公司“中钢股份有限公司”下，成立“中钢控股有限公司”这一平台，未来或将整体上市。

　　“如果方案顺利获批，对中钢肯定是利好。对于集团和子公司的融资授信都将营造更好的市场条件。”上述中钢消息人士向记者表示。但他强调，债转股方案最终成功与否，关键还要看中钢集团的各项改革的进展，业务板块重塑之后的盈利能力。

　　去年，中钢国际在海外市场连续拿下俄罗斯46亿电解锰项目、玻利维亚穆通铁矿27亿元钢厂总包合同等多张大单。

　　财报显示，今年上半年，中钢国际营收39.71亿元，同比下降22.71%。财报称，部分国内项目建设进度放缓，但海外订单数量大增，上半年在海外订单的合同金额共计140.63亿元，达到2015年营业收入的144.22%。由于海外订单大多处于融资阶段尚未开工，故对业绩贡献相对滞后。

　　“债转股并不应该大范围推广”

　　“从目前方案上看，300亿展期付息，300亿转股，银行有望未来通过出售上市公司股权获得收益减少损失的。”在“我的钢铁网”资深行业分析师徐向春看来，中钢债务重组方案获批，是中钢2014债务危机以来最大利好，以债转股和展期的方式，为中钢的改革调整争取宝贵的时间和空间。

　　“对整个钢铁行业而言，此次债转股方案的通过也算是一个突破，时隔17年再次开展债转股的探索实践，将对地方钢铁企业解决债务难题提供宝贵经验。”徐向春称。

　　国资专家李锦向21世纪经济报道记者评论称，“债务难题成为去产能的一大阻力。妥善解决债务难题，对国内钢铁行业去产能和降杠杆都将起到推动作用。中钢债转股方案的获批，对深陷债务泥淖的渤海钢铁、东北特钢等化解债务危机也具有一定的借鉴意义。”

　　但李锦也强调，债转股毕竟是去产能、化解国企债务难题过程中的治标之举，只对于部分有发展前景、易于盘活的企业适用，“债转股并不应该大范围推广”。

　　“与上一轮债转股政策性一刀切不同，这一次债转股思路是市场化、一企一策、政府不兜底。”李锦称，前期在大宗商品的高点盲目扩张，导致企业严重亏损，负债累累。这种情况在央企、国企中非常普遍。今年下半年，乃至明年都将是央企债务违约的风险期和高发期。“我们不能一刀切全都采用债转股的方式降杠杆为企业脱困，把风险和包袱全部转移到银行机构身上。”

　　李锦的这种担忧，在东北特钢债务风波中，已被国开行等金融机构债权人多次强调。

　　截至今年8月底，东北特钢已经连续出现8次违约现象。今年5月，部分债券持有人召开会议，通过了要求东北特钢落实偿债资金乃至提前偿付本息、书面承诺不进行债转股不逃废债，保证债券按本息兑付、增加担保等议案。

　　19日晚，东北特钢在上清所公告称，应于9月24日到期的2015年第三期短期融资券(债券简称“15东特钢CP003”)，由于公司流动性持续紧张，本息偿付存在不确定性，涉及金额共7.441亿元。如此次违约再次发生，将是东北特钢年内第九次违约，累计违约金额将超过43亿元。截至目前，辽宁国资委对东北特钢如何处置债务等事宜仍未公布任何方案。

　　另一个案例则是渤海钢铁集团，自2016年初曝出1920亿债务危机以来，渤海钢铁集团经历了一系列冲击和变化，而北京银行等105家金融机构仍深陷这场债务泥沼中。

　　李锦认为，此前国资系统中有一种守旧观点亟须破除，“他们总是觉得，国企实施破产重组非常没面子，这种观点应该改变了。”李锦表示，破产重组制度也是对央企、大型国企同样适用的市场化手段。“去产能不能老靠政府兜底，应该用更市场化的手段推进国企改革、钢铁行业去产能降杠杆。”

　　来源: 21世纪经济报道