库存环比加速下降。上周跟踪的区域成交量总体平稳，其中北京地区成交量环比降3.2%，武汉地区环比降20.0%，上海终端成交量环比增12.5%。库存方面，钢材社会库存1470万吨，环比降3.3%(长材库存环比降5.3%，板材库存环比增1.2%)，环比加速下降继续释放积极信号，特别是长材库存环比降幅较快显示旺季需求启动情况较好。而随着旺季来临，上周开工率进一步回升，全国高炉开工率76.0%，环比增1.1%;受到环保限产影响，唐山高炉开工率83.2%，环比降0.7%。本周钢价维持强势，建材价格涨幅强于板材;钢厂毛利维持在较高水平，特别是长材毛利继续大幅攀升(建筑钢材吨毛利790-850元/吨，板材690-1100元/吨)。我们认为，需求旺季启动叠加近期京津冀地区限产，供需缺口或将进一步显现，后续钢价有望维持涨势值。

　　京津冀限产启动。上周京津冀及周边《大气污染防治行动计划》发布，其中要求重点城市加大钢铁限产力度，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重要城市，采暖季钢铁产能限产50%。结合前期唐山、邯郸等地环保限产令，我们认为，重点环保监控区域较往年有明显扩大，未来通过环保手段控制生产甚至达到去产能目的或为常态化。此外，京津冀产能占全国30%，一旦限产影响较大，按往年限产影响预计若完全执行，日均产量影响估计20万吨左右。因此，叠加旺季来临，有望进一步推涨钢价。