政策约束、成本弱势奠定钢铁高盈利基础： 1)上游基本面较2016年难有明显改善：2017年煤炭基本不可能有比“276工作日”更强力的政策刺激，供给边际变化不大，2017年海外主流矿山共增产7575-10950万吨，全国主要港口铁矿石库存高企。2)钢铁行业严打“地条钢”、去产能、环保限产，政策约束较去年明显增强：2017年6月30日前完全取缔“地条钢”，这是政治任务，2017年去产能目标大约5000万吨(合法产能，不包含地条钢)，空气污染限产常态化，北京周边3月1日-15日钢厂烧结限产50%等。