库存延续下降，螺纹毛利维持高位。上周跟踪的区域成交量总体回升，武汉地区环比升61.5%，上海终端成交量环比升23.4%。库存方面，钢材社会库存1040 万吨，环比降2.9%。其中，长材环比降4.7%，仍保持不错降幅;板材环比则降0.4%。开工率方面，钢厂检修逐步增多，开工率总体继续缓慢回落。其中，全国75.8%，环比降0.7%;唐山84.2%，环比升0.7%，剔除淘汰产能后开工率仍维持高位。随着下半周市场释放流动性缓解信号，钢价延续前期反弹趋势;而铁矿、煤炭等原料价格弱势运行，均有不同程度下跌。钢厂毛利进一步回升，长材维持高毛利，板材逐步回暖，但仍长材强于板材(长材830-860 元/吨，板材170-350 元/吨)。

　　17 年去产能进入加速阶段。如我们前期观点，16 年供给端是钢铁行业核心变量，预计17 年6-10 月份，钢铁将迎来供给端的两大催化剂——6.30 地条钢彻底清除、17 年供给侧改革。本周福建、湖北、黑龙江等各地纷纷公布地条钢清除情况，国务院督查组在湖南、江苏等地开展调查并对违规企业采取断电等措施;同时，发改委以及部分地方公布了17 年钢铁煤炭去产能实施方案。上述显示17 年去产能已进入加速阶段，6 月30 日之前剩余部分地条钢关停进入实施期，而17 年供给侧改革有望在三季度前完成，测算两者影响行业供给(产能)接近8000 万吨、产量超过4000 万吨，体量与2016年11 月份时接近，对行业影响较大。

　　钢价反弹有望延续。首先，过去2 个月钢价下跌主要来自于库存层面的扰动，基本面供给、需求两端并未发生大的变化。这与2016 年4 月份下跌存在相似之处，而短期内跌幅快速扩大，并不意味着趋势终结。其次，随着库存逐步消耗，下游转向补库，有望再次推动产业链价格上涨。除了库存因素以及不错的终端需求外，我们认为支撑未来钢价反弹的因素还包括：1)出口环节，随着国内钢价回落，国内外价差回升，出口订单自4 月份起显著回升;2)2017 年供给侧改革有望在三季度加速;3)剩余部分中频炉产能的进一步关停。上述或使得钢价反弹的持续性有所增强。因此，后续钢价仍值得期待。