本周钢价小幅下跌，热轧与螺纹钢价差维持高位。本周钢价持续小幅下跌，螺纹钢HRB400 20mm 价格收3700 元/吨，较上周五下跌1.6%，线材、热轧、冷轧和中板的价格分别较上周五下跌2.0%、1.8%、1.9%和1.8%，热轧与螺纹钢的价差仍保持在420 元/吨的高位。

　　库存降幅明显收窄。本周钢材社会总库存仅下降6.64 万吨，达到1022 万吨，同比降低0.65%，降幅明显缩小，其中前期降幅最大的螺纹钢的社会库存也仅下降了0.63%。我们认为，进入6 月，传统的钢铁消费淡季可能逐渐来临，房地产调控的影响也可能从7 月份左右开始显现，后期对钢材的消费能力可能逐步减弱，进而或带动钢材库存的降幅进一步收窄，甚至出现逐步回升态势。

　　开工率连续两周小幅提升，供给阶段性偏紧局面或有所改变。本周Mysteel调研163 家钢厂的高炉开工率为76.24%，产能利用率为83.53%，分别环比提升1.10%和0.32%，实现了连续两周小幅提升。随着环保限产的结束，在当前良好的利润形势下，钢厂持续的复产或将带动开工率持续回升，钢铁市场上供给阶段性偏紧的局面可能会逐渐发生改变。

　　成本端弱势难改，钢厂盈利仍有保障。本周焦炭价格下降30 元/吨，国内外铁矿石价格下行，铁矿石港口库存仍站在1.4 亿吨的高位，钢厂补库存动力不足。此外，随着清理“地条钢”带来的废钢资源大量流入市场，废钢价格有所走弱，钢厂废钢使用率逐步提升，在一定程度上对铁矿石的需求形成压缩，因此后期铁矿石市场有望延续弱势。我们认为，后期成本端弱势难改，钢厂的盈利水平仍有保障。

　　中长期：供需格局和钢企业绩均可期待。(1)雄安新区建设有望在未来几年显著拉动“钢”需，“绿色新城”的提倡有望加速周边地区供给侧改革的推进;(2)若采暖季限产50%严格执行，将影响全国钢铁日均产量10%以上;(3)钢铁行业去杠杆有望以债转股和持续业绩两条腿走路。