库存，库存，库存!

　　7月15日在上海召开的“扑克投资策略论坛”上，与会专家反复强调库存引起的行业供给结构的变化。

　　中金公司固定收益部董事总经理陈健恒直截了当地表示，最近商品反弹最主要的逻辑就是库存低，每周都要盯着库存来做钢铁和铁矿。

　　“去年以来整个商品价格反弹最主要的逻辑也是库存。从工业企业库存来看，目前库存仍处于回补当中。其中，原材料库存回补的速度快于产成品库存。补库存就意味着多买原材料、多生产，所以这个阶段经济可能不差。”陈健恒说。

　　来自山西的钢铁企业——建邦集团更是明显感受到了这种变化。该集团投研总监吴衡在上述论坛上表示：“我们厂自4月份开始便再也没跌过价。因为我们的出货一直很好，而且没有库存，更没有跌价的理由。”

　　下半年可能开启“狂欢”后半场

　　在业内认为市场需求端并没有超预期表现时，目前市场最关心的是，周期题材是否具有延续性。对此，市场存在一定分歧。

　　对此，中大期货副总经理景川对上证报记者表示，本轮商品周期的起始点在2016年初，而今年6月中旬以来的反弹是2017年以来整体震荡的一部分。短周期看，今年上半年商品整体呈现震荡整理的态势，而去年以来经济增长的脉冲效应对商品价格带来一些支撑。预期三季度市场上升动力难以为继，但第四季度随着美国经济的再度发力，市场仍旧有获得支撑而回升的条件。

　　业内人士认为，周期题材短期内或复归冷静，部分品种存在股价修正的风险，但只要支撑本轮行情的逻辑基石不变，下半年仍可能继续开启周期狂欢派对的后半场。

　　“中国经济韧性正在增强，未来短期经济走势将取决于外需回暖能否持续、房地产和基建投资的下行幅度，预计二季度经济增速将达到6.8%左右，下半年经济将稳中向好，但考虑到地产调控政策效果显现以及补库周期的结束，预计将对大宗商品形成短期利空，中长期利多格局。”海通证券期货研究主管高上说。