8月2日唐山市政府召开全市大气污染防治工作调度会，会上要求唐山市所属区县针对采暖季钢铁、水泥、焦化、玻璃错峰生产提前做出部署，严格执行国家及各省市的工作要求，同时要求已列入退出产能的企业要加快退出；

　　错峰限产将重挫高炉生产：此次环保会将会对唐山地区焦化及高炉开工形成影响，尤其对高炉生产限制较大。目前唐山地区焦化产能合计约3600万吨，若此次采暖季错峰生产对焦化厂限产幅度达到30%，预计受影响的焦炭产量达1000多万吨；而唐山地区粗钢产能合计约1.2亿吨，此次对高炉限产幅度预计达到50%，在采暖季持续的四个月中合计将影响粗钢产量约2000万吨，平均每月500万吨，占全国每月钢产量的7.5%。此外，相关部门将以电核产来验收限产成果，具体执行严格程度有待观察，如若严苛执行，限产时间较长也会对产能后期恢复造成一定损害；

　　压缩供给利好钢价：唐山作为全国钢铁生产主力，此次限产压缩其铁水产量，会对钢价形成较强支撑。此外需要关注的是，唐山地区今年去产能目标为炼钢1060万吨、炼铁570万吨，截止6月底已完成60%，而剩余目标需在今年9月底之前全部完成，目前唐山地区高炉产能利用率已达到86.21%，处于历史较高水平，待9月底去产能任务完成后，高炉将基本处于满产状态，后期采暖季若错峰限产严格执行将进一步加剧供应短缺局面；

　　钢铁需求支撑有力：目前已进入8月，而8月中下旬将迎来钢铁消费旺季，我们预计后期“金九银十”钢材采购量将维持高位。一般而言，淡旺季采购量由宏观经济、季节性和增补库存需求三方面叠加反应。目前来看，宏观经济三季度偏稳运行，不会对季节性采购回升构成阻碍；同时钢铁产业链经过前期4个多月的连续去库，目前库存水平已处于历史低位，也不会对旺季采购形成负向冲击，因此今年的钢铁旺季将获得较强动力支撑。目前钢铁产能利用率已经接近阀值，在现有基础上边际需求稍有增加即可给钢价带来很大弹性；

　　投资建议：我们在5月11日市场对经济分歧最大的关键时刻，首先坚定提出下半年地产投资不悲观。由于贷款利率上升偏慢，房地产销售下滑速度低于市场预期，低库存状态下房地产投资端仍将维持高位，经济更接近于稳态。同时目前钢铁行业产能利用率已经接近阀值，在经济稳态，低库存配合下，旺季的边际需求增量将带来价格较大弹性。盈利跨度拉长后不仅实体企业对经济的中长期预期会出现改观，同理也会提高整体周期股的估值水平，推荐如*ST华菱、马钢股份、新钢股份、南钢股份、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等，同时推荐钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯、石墨电极涨价标的方大炭素。