去产能深化，钢铁盈利周期拉长，给予行业“超配”评级。截止2017年5月，初步估算中国已压减钢铁产能1.07亿吨，加上在6月底全部关停的表外的约1.2亿吨地条钢产能，合计压减产能2.27亿吨以上，钢铁供给侧改革成效显著，2017年4~7月行业盈利持续改善，且随着下半年环保等相关政策影响，钢铁行业的盈利周期继续强势延长。

　　未来行业负债率将要求降至60%以下，企业运营将更加稳健。目前行业内重点钢厂负债率70.15%，负债额3.43万亿，钢协要求3-5年平均资产负债率降至60%以下，则负债需下降约1.2万亿，按行业年粗钢产量约8亿吨、吨钢净利350元估算，则行业年净利润目标为0.28万亿，静态测算需4年时间化解1.2万亿负债。

　　地产、基建投资增速不减，维稳长材需求端。2017年前6月基建投资同比增速达17%，从往年数据看，基建投资呈现季环比增长态势，随着雄安新区、粤港澳大湾区等重点区域建设，及众多PPP项目落地，下半年开工大概率继续保持季环比增长，带动更多的钢铁需求。从目前三线城市土地供应、成交及溢价率等数据看，新开工还将持续，继续利好长材企业。

　　汽车板受益新能源汽车增量，军事主题聚焦军工钢。汽车传统产销旺季在下半年，未来几年增量部分未来几年主要在新能源车，为板材需求提供边际增量，依然利好汽车板主要生产企业。

　　采暖季“2+26”限产，环保深化去产能，利好优质环保钢企。在7月14日的行业动态点评《采暖季或限产50%，关注钢铁行情》中，我们强调关注采暖季限产，雄安新区、大气十条收官年等将导致今年限产力度将大于往年。2+26限产涉及粗钢产能在3亿吨以上，若严格执行4个月，则将减产6000万吨。随着雄安及环北京区域生态环境的治理，河北限产或常态化，将抬高生铁成本，长期看，不少环保不达标的中小钢厂或退出，将改善区域供需平衡，直接利好北方环保达标的钢企龙头，未限产区域的优质企业也将间接受益。