本周黑色系板块延续回升态势，整体涨幅超5%，表现非常强势。其中上半周以焦炭为首的原材料强势领涨，成材被动跟随。下半周随着成材和原材料现货端走势的强弱显著背离，外加“日钢高炉吹风口着火”一事的短暂炒作，成材涨幅逐渐扩大，原料则出现大幅回调。

　　从成材端来看，本周全国螺纹钢社会库存和钢厂库存合计下降约50万吨，产量下降6万吨，全国热卷社会库存下降3万吨，钢厂库存和产量合计增加约10万吨，螺纹库存结构和趋势继续保持利多的格局，热卷则相对偏弱一些。但随着限产政策的临近，整个钢材供应端的短期影响相对需求端愈发明显，周末唐山市场钢坯上涨60至3800，下游带钢、型钢等品种均出现不同幅度的上涨，品种的区域性失衡和规格的结构性短缺或将继续支撑钢价保持相对强势。

　　原材料端来看，矿山发运量继续维持在高位，国内港口库存保持稳步上行至1.38亿吨，而日均疏港出现小幅下降至268万吨，普氏指数和矿山招标价先涨后跌，港口和海漂市场成交状况前高后低，整体表现有所好转但并不稳定。焦炭方面，本周焦企开工率继续小幅下降，但库存仍有所上升，而下游钢厂偏高的库存和谨慎的态度也意味着焦炭短期的需求空间较为有限。虽然当前焦化利润已打为负值，且周中部分地区焦企尝试小幅提价，但随后大中型钢厂新一轮采购价普遍下调100元/吨，再次打压了焦炭上涨的预期。焦煤方面，上游煤矿库存和港口库存继续攀升，部分地区迫于库存销售的压力，精煤价格也出现大幅补跌，但鉴于目前较高的生产利润，本周煤矿厂家的开工率和产量维持了上升格局，供需矛盾不太明显，尚在积累过程当中，但焦化利润终有修复的需要，可关注做多焦化利润的机会。

　　结合盘面数据，从基差估值的角度分析，螺纹和热卷相对低估，而焦炭和铁矿相对被高估，焦炭一度甚至出现盘面大幅升水的格局;从期限结构来看，螺纹后半周再次回归正向市场格局，显示短期盘面交易逻辑逐渐走向现货限产;从盘面资金偏好来看，螺纹和热卷的多头结构比较明显，矿石相对偏空一些;综上所述，01合约继续维持多成材空原材料(矿石为主)的思路，单边多螺纹和热卷也可以尝试进场，而05合约则继续等待在原料上的多单机会，需密切关注基差和1/5合约之间的套利空间变化。