统计局公布1-2 月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：2018 年2 月我国粗钢产量6493.15 万吨，同比增长6.3%，日均产量231.9 万吨;1-2 月我国粗钢产量13682 万吨，同比增长5.9%;2 月我国生铁产量5377.42 万吨，同比下降0.2%;1-2 月我国生铁产量11331 万吨，同比下降1.7%;2 月我国钢材产量7547.19 万吨，同比下降4.73%;1-2 月我国钢材产量15903 万吨，同比增长4.6%;2 月我国出口钢材484.7 万吨，同比下降15.7%;环比增加19.7 万吨，增长4.24%;1-2 月我国出口钢材949.7 万吨，同比减少353 万吨，下降27.1%;2 月我国进口钢材102.7 万吨，同比下降5.8%，环比减少16.4 万吨，下降13.77%;1-2 月我国进口钢材221.8 万吨，同比增加3.5 万吨，增长1.6%;　2 月份我国铁矿石进口量8426.8 万吨，同比增加78 万吨，增长0.9%;环比减少1608 万吨，日均环比减少7.02%。1-2 月份铁矿石进口量为18474.3 万吨，同比增加946.5 万吨，增长5.4%。

　　增补库存导致产量高企：1-2 月份粗钢产量同比增长5.9%，剔除净出口，在实际需求走弱的淡季(2017 年12 月至2018 年2 月)国内日均表观消费量环比反而提升8.1%，但这并不意味着终端需求的强劲增长。库存的波动会放大实际需求的强度，如果市场觉得淡季过后需求会很好，那么淡季期间贸易商就会积极囤货，使得钢产量高企，典型例子是2013 年的1-2 月份。而最新数据显示目前多地钢材库存爆满，前期产业链对节后行情预期乐观，今年冬储幅度远远超出往年，这一点在建筑业应用广泛的螺纹钢领域表现尤其明显。此外，从1-2 月生铁产量同比下降1.7%，与粗钢产量一降一升的明显背离可以看出，高利润背景下的环保限产，钢企普遍通过提高废钢配比等手段对冲了部分钢产量下滑，供给端实际压缩低于预期;

　　出口短期维持弱势：虽然2018 年1-2 月份钢材出口仍然低位运行，但中期来看我国的钢材出口有望获得改善。近期随着钢价持续下行，部分电炉钢基本已到盈亏平衡线上，而高炉钢普遍仍有600-700 元/吨的利润，这反应的核心问题在于自去年下半年以来，电炉钢和高炉钢成本再次出现倒置，国内以高炉为主的长流程生产工艺获得竞争优势。后期若高炉冶炼相对成本优势不断扩大，国内钢铁产品的海外市场份额将重新得以扩张，加之2018 年海外经济整体向好，后期中国钢材出口有望触底回升;

　　铁矿石进口维持高位：2018 年海外矿山仍处于产能释放期，目前进口增量符合预期。据Mysteel 调研了解，2018 年全球矿山产量增量预计为4000万吨，虽不远及2017 年增量，但高品位矿愈加充足，其中四大矿山增量环比2017 年增加1600 万吨。因此，2018 年在高品位矿供应增加，可以大大缓解之前高低品价差过大的结构性矛盾，若钢厂需求未能有大幅增长，后期矿价下行压力较大;

　　对后期行业研判：

　　关注基建运行方向：钢铁行业的需求核心来自于基建与房地产，从最新的经济数据来看，房地产投资超预期，但这主要是价格因素影响，量的增长相对有限，房屋新开工面积、施工面积同比分别增长2.9%和1.5%，增速分别回落4.1 和1.5 个百分点。而今年基建可能会成为经济下行的主要风险，受财政约束影响，此前的刺激周期今年逐步过渡至紧缩周期，基建回落将导致钢铁需求出现一定萎缩，但不至于失速;

　　高库存对钢价形成压制：市场前期过度乐观，库存增加过大，预期改变引发存货波动造成的价格可能会比实际经济表现更加剧烈，黑色系期现价格出现连续调整。若后期库存去化速度偏慢，钢价整体反弹力度将较为有限。