3月22日,美国总统特朗普签署总统备忘录,决定从3月23日起对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%的关税,限制中国对美国科技产业投资,并对价值600亿美元的中国进口商品加征关税。随后,中国商务部发布了中止减让产品清单并征求公众意见,拟对从美国进口的部分商品加征关税,涉及约30亿美元的商品,加征15%、25%不等的关税。中美之间贸易摩擦出现实质性升级。

　　短期影响有限,长期要关注钢材出口市场变化:短期来看,无论是从出口数量还是出口金额,对中国钢材出口影响较为有限。2017年,我国对美钢材出口不到出口总量2%,出口金额不到总金额的4%。从长期来看,这将加剧其他钢铁出口大国对东南亚、中东等我国钢材传统出口目的地的争夺,导致我国钢材出口这些区域变得困难和激烈,进而影响整个钢材出口形势。

　　对钢材间接需求影响更大:从当前的中美贸易行业结构来看,中国对美国出口产品大头是机电设备等工业制品。这些行业是我国重要的钢材消费行业。美国对这些产品征收关税,必然导致这些产品出口严重受挫,进而影响国内这些行业资本支出和规模扩张,导致国内钢材需求下降,从而对钢铁行业产生不利影响。

　　政治角力或将进一步加大我国钢材出口难度:中美角力或迫使美国传统盟友跟随对中国做出贸易打击。这种羊群效应一旦形成,将导致全球贸易出现重大倒退,我国对外贸易增长的良好势头也将遭到严重挫折,钢材出口难度将显著加大。大量钢材将出口转内销,加大国内钢材供应压力,从而对钢铁行业产生重大利空。

　　投资建议:短期来看,美国对我国钢铁征收关税对我国钢铁行业直接出口影响有限,但是从长期和间接影响来看,将对我国钢铁行业产生实质性重大危害。当今全球化理念深入人心,各主要经济体都已经水乳交融,彼此难以分割。美国能否顺利逆当今世界潮流而决意孤行,还有待观察。

　　从目前公开信息来看,中美双方同意就此保持联系和沟通,因此也存在回旋余地的可能。从个股推荐来看,暂时规避出口占比较大的个股,推荐技术先进、具有替代进口产品能力的行业龙头宝钢股份、太钢不锈,以及在区域市场拥有高市占率、规模进一步提升的福建建材龙头三钢闽光。

　　风险提示:1)美对华贸易制裁范围进一步升级的风险。为迫使中国屈服,美国有可能进一步扩大对华制裁范围,使贸易战进一步升级,将更多制造业纳入制裁范围,这将严重打击中国制造业,从而影响钢铁等原材料行业。2)贸易保护示范效应导致对我国钢材出口限制的国家增多风险;3)贸易保护主义扩散导致全球经济下滑风险。