需求维持高位，库存快速去化，钢价持续上涨。跟踪的区域成交量维持高位，其中，上海终端成交量环比升5.7%;全国237 家钢贸商出货量24.3 万吨，周环比降17.3%，月环比升45.6%。本周前期环保停限产的部分高炉复产，开工率继续小幅回升，其中，全国82.1%，环比升0.2%;唐山82.9%，环比升2.1%。库存方面，钢材社会库存1416 万吨，环比降5.6%，同比仅4.0%，整体降幅不错。按此降幅，未来两周库存同比有望转负。本周各品种钢价持续上涨，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为2.3%、1.9%、1.2%、0.7%、1.6%。原料方面则相对弱势，其中，62%PB 粉报65.3 美元/吨，环比跌2.5%;二级冶金焦价格报1675 元/吨，环比持平。跟踪的钢厂毛利因此快速扩张，其中，螺纹滞后吨毛利1066 元/吨，热轧滞后吨毛利1077元/吨。

　　首先，旺季需求维持高位且超预期，近期库存快速去化，到5 月中旬有望同比转负。同时，二季度以来，国内外价差拉大，后续出口有望贡献需求增量。其次，供给端无压力。一方面，钢铁产能无新增、添加废钢提升产量逻辑被证伪。另一方面，近期环保限产力度加码，徐州、唐山、邯郸等地限产，预计影响日均产量10-15 万吨。最后，成本红利逻辑再次得到验证，吨钢毛利快速回升至1000+元/吨，有望冲击Q1高点1200 元/吨水平。