不锈钢核心原料高度依赖进口,供需状况稳中有升。不锈钢核心原料为铬和镍,铬矿主要向南非进口,占比70%以上;镍矿则主要来源于印度尼西亚和菲律宾,占比超98%。供给方面,我国不锈钢产量占全球不锈钢产量50%以上,2018 年国内计划新增不锈钢产能1082 万吨,其中,400 系列430 万吨,占近40%。近期戴南地区中(工)频炉的关停将会影响约100-200 万吨的不锈钢棒线材产能。需求方面稳中有升,2017 年,不锈钢表观消费量创历史最高水平1984.68 万吨,增速为5.37%;下游端相对普钢更加多元化,被广泛应用于餐具、白色家电、化工能源、交通和航空航天等多个领域。

    我国不锈钢出口机会与挑战并存。随着"一带一路"建设的提出和深入发展,我国钢铁企业积极走出去投资开发矿产资源、建设钢铁厂,推动国际产能合作,2012 年来,东盟国家钢材表观消费量呈上升趋势,其中越南尤为明显,钢材表观消费量由2012 年的1095.6 万吨,上升到2232.8 万吨,年均复合增长率为19.48%,是我国钢材主要出口地区,市场前景看好。然而,我国钢材贸易也面临着挑战, 近年来贸易摩擦不断,越南、巴西,中国台湾和哥伦比亚相继对我国钢铁出口开展贸易调查,尤其是近期中美贸易冲突持续升级,贸易保护主义抬头,钢材出口受阻。

    不锈钢产业集中度高,价格受原料价格及供需驱动。我国不锈钢产业集中度较高,但低端市场竞争依旧激烈;市场供需变化是价格变化的终极原因,原料价格与不锈钢价格变动高度相关。 不锈钢产品领域拓宽,400 系产品成核心发展方向。据《中国制造2025》,电力装备、新能源汽车、先进轨道交通装备、海洋工程装备等不锈钢下游领域均为重点发展领域,该领域的扩张将使对不锈钢的量与质的需求同样加大。生产400 系列不锈钢能够节约大量的镍资源,降低我国镍的高度对外依赖度,同时也显着降低了不锈钢的原料生产成本,随着国内对环保理念越趋重视,200 系废钢回收问题将越来越棘手,加上行业集中度的逐步提高,400 系终将逐步取代200 系,400 系不锈钢产品占比将有较大增加。推荐布局太钢不锈。