库存整体向钢厂累积，钢价不具备深跌基础。本周(8.27-8.31)内高炉开工率66.71%环比上期增0.27%，电炉产能利用率环比上周上升0.72 个百分点至71.25%。从库存变化来看，钢材社会库存下降8 万吨，钢厂库存上升24 万吨，合计上升16 万吨。从成交来看，本周主流建材贸易商平均成交量为15.87 万吨，环比下降8.4%，同比下降25%，成交热度较差;从区域分化来看，螺纹南北价差略有收窄;从品种分化来看，各品种本周集体下挫，整体表现较差。本周已经进入传统淡旺季切换的关键时间节点，前期几轮限产消息催化下，钢价目前处于高位。出于对旺季能否如约而至的担忧和对当前钢价的畏高情绪，贸易商普遍处于轻仓状态，终端的情绪也比较类似，备货较为谨慎。所以当前的库存结构呈现出向上堆积的态势，钢贸的仓位较低，因此不存在贸易商抛货造成急速下跌的风险。当前的成交则主要反应了真实需求的状况。后市钢价的趋势将主要决定于唐山9 月的生产政策和需求回升的速度。从8 月末唐山的高炉开工率从50.61%上升至56.10%来看，部分钢厂已经开始着手复产，但考虑到停复产均需要一定过程，本周内产量的边际上升预计较少。下游备货较少的情况下，日常采购行为对需求有一定支撑，钢价存在回调风险但预计幅度较小。

　　从基本面对于现货价格和股价角度来看：期现同跌，股票下挫。本周现货和期货市场整体下行，股票下行。

　　原材料：焦炭继续上涨阻力较大，铁矿石跟随钢价波动。焦炭方面，本周期跌现涨，期货由升水变为贴水，焦炭盈利扩大。独立焦化厂焦炉生产率下降，焦炭港口库存下降，钢厂平均库存可用天数不变。焦炭本周内继续提涨第五轮，目前部分地区已经逐渐落实，至今焦炭现货累计涨幅已经达到了500-550 元。汾渭平原当前的环保压力仍然不减，临汾市率先开始全市限产，预计后期产量保持低位。经过前期的采购，当前贸易商库存和钢厂的焦炭库存已经逐步上升，同时成材端的价格压力有所转移，预计后期焦炭上涨压力增大，维持当前价格的可能性较大。铁矿方面，本周内铁矿石期跌现跌，基差拉大。铁矿石入港量下降，日均疏港量上升，运价西澳降，巴西降，港口库存持续下降，钢厂铁矿石平均可用天数下降。本周铁矿石受钢价影响有所下挫，铁矿石基本面仍然较弱，受钢价影响小幅波动。

　　黑色产业链利润变化：焦炭提价长流程利润下行，废钢降价短流程利润上升：本周成材价格略有下行，成本端焦炭进一步提涨，在价格下行和成本上行的双重作用下，本周长流程钢厂的利润下降较为明显。短流程钢厂则由于废钢降价让利于成材端，在价格下调的情况下保持了利润的上升。期货盘面利润也出现了不同程度的下调。

　　市场高频数据正在反应什么样的逻辑：

　　本周已经进入传统淡旺季切换的关键时间节点，前期几轮限产消息催化下，钢价目前处于高位。出于对旺季能否如约而至的担忧和对当前钢价的畏高情绪，贸易商普遍处于轻仓状态，终端的情绪也比较类似，备货较为谨慎。所以当前的库存结构呈现出向上堆积的态势，钢贸的仓位较低，因此不存在贸易商抛货造成急速下跌的风险。当前的成交则主要反应了真实需求的状况。

　　后市钢价的趋势将主要决定于唐山9 月的生产政策和需求回升的速度。从8月末唐山的高炉开工率从50.61%上升至56.10%来看，部分钢厂已经开始着手复产，但考虑到停复产均需要一定过程，本周内产量的边际上升预计较少。下游备货较少的情况下，日常采购行为对需求有一定支撑，钢价存在回调风险但预计幅度较小。