2018年1-12月份，全国生铁、粗钢和钢材累计产量分别为77105万吨、92826万吨和110552万吨，分别同比增长3.0％、6.6％和8.5％。2018年12月份，全国生铁、粗钢和钢材产量分别为6320万吨、7612万吨和9365万吨，分别同比增长9.4％、8.2％和9.1％。

　　12月同比增幅明显，限产叠加盈利回调，环比收缩。供给端，12月铁、钢、材日均产量分别为203.9、245.6、302.1万吨，环比分别减少4.02％、5.10％、3.83％。12月产量环比减少明显，一方面唐山地区在12月份加强了限产的执行力度，另一方面，高炉企业盈利大幅回调，电弧炉企业亏损，都降低了钢企的生产意愿，不少企业顺势停产检修，而长流程添加废钢增产动力减弱以及短流程产能利用率的下降，使得12月全国铁钢比上升至0.83。唐山12月平均高炉产能利用率73.72％，环比下降4.27个百分点，全国高炉平均产能利用率81.52％，环比减少2.7个百分点，电弧炉平均产能利用率59％，环比减少13.7个百分点。

　　基建投资继续反弹。1-12月基建投资（不含电力）累计同比+3.80％，较1-11月上升0.1个百分点，12月单月投资同比4.75％，较11月增速上升1.05个百分点。预计专项债的提前下发将继续支撑基建回暖。地产销售略有改善，新开工韧性持续。1-12月房地产开发投资累计同比+9.50％，较1-11月增速下降0.2个百分点。12月单月房地产开发投资同比达到+8.17％，较前值下降1.14个百分点。1-12月商品房销售面积累计同比+1.30％，较1-11月增速下降0.1个百分点。12月单月商品房销售面积同比达到0.92％，较前值上升5.99个百分点。1-12月房屋新开工面积累计同比+17.20％，较1-11月增速上升0.4个百分点。12月单月房屋新开工面积同比达到+20.46％，较前值下降1.23个百分点。本月地产销售出现了单月的小幅回升。制造业投资继续维持高景气。1-12月制造业投资同比+9.50％，较1-11月增速持平，12月单月投资同比+9.50％，较前值下降3.64个百分点。制造业投资在高基数下继续保持高位。

　　Mysteel数据显示，12月全国高炉平均产能利用率为81.52％，2019年1月截止到上周平均产能利用率为80.86％，小幅下降0.66个百分点，短流程电炉产能利用率也已降至54％，较上月平均水平下降5个百分点左右，而1月以来Mysteel五大品种周度钢材产量则较去年同期增长1.5％。虽然临近春节，钢厂检修增多，但焦炭价格下跌后，长流程钢厂盈利有小幅恢复，因此高炉产能利用率并未显著降低。同时，钢厂对废钢的补库需求也较为旺盛，今年以来北方地区废钢价格上涨近200元/吨，表明虽然较10-11月下滑较多，但钢厂的废钢添加仍然保持在一个较高的水平，除了电炉钢厂外，钢企主动减产的意愿不强，因此我们预计2019年1-2月日均产量水平不会环比下滑太多。

　　投资策略：冬储启动，库存正常积累。产量高位，节后复产仍有空间，除非需求超预期，否则库存去化将慢于去年同期。春季躁动板块上涨，但大部分钢企12月盈利对应动态估值并不足够便宜，节后需求释放不确定性也将制约反弹持续性，建议精选个股超额收益。推荐东南沿海区域，钢价相对坚挺，同时具备较强成本优势和盈利能力的三钢闽光和韶钢松山，并建议关注拟并购兴澄特钢，实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。