需求端：积极财政政策双轨并进托升基建投资、稳健货币政策引导量价改善缓释地产融资风险，2019年需求或现“基建强、地产稳、制造回升”格局财政政策层面，积极的财政政策要加力提效。2019年财政政策强化逆周期调节与防范系统性风险导向，立足财政赤字与地方债双轨并进。

　　货币政策层面，稳健的货币政策要松紧适度。2019年货币政策匹配流动性由“合理稳定”转向“合理充裕”的政策目标，强调流动性总量与利率水平的同步改善。

　　钢铁行业需求，我们判断2019年钢铁终端需求或现“基建强，地产稳，制造回升”格局。

　　供给端：供给侧改革正由总量边际迈向存量改革、污染防治攻坚基调未变，结构优化与环保高压是2019年重要逻辑供给侧结构性改革正由总量边际迈向存量改革，产能去化步伐或有所放缓。从2019年政府工作报告和2018年中央经济工作会议的表述来看，供给侧结构性改革当中关于产能去化的语义有所弱化。

　　污染防治攻坚基调未变，环保高压与超低排放改造仍然是影响供给端的重要逻辑。从2019年政府工作报告和2018年中央经济工作会议的表述来看，污染防治仍然是经济工作中重要的一环。

　　钢铁行业供给，我们判断结构优化与环保高压是2019年钢铁行业供给端重要逻辑。

　　投资建议：需求或现基建强、地产稳、制造回升，供给关注结构优化、环保高压，看好钢铁行业投资机会从需求端来看，积极财政政策立足双轨并进托升基建投资需求，稳健货币政策引导量价改善缓释地产融资风险，2019年终端需求整体或现“基建强、地产稳、制造回升”格局;从供给端来看，供给侧改革可能正由总量边际迈向存量改革，污染防治攻坚基调未变，结构优化与环保高压是2019年钢铁行业供给端重要逻辑。