钢材：供需相对平稳，钢价高位震荡

　　(1)唐山要求7月26日-28日全市的钢铁企业烧结机全部停产、高炉休风焖炉。多数钢厂积极安排限产事宜，预计下周唐山地区钢材产量将明显下降。

　　(2)生态环境部新闻发言人26日在例行新闻发布会上透露，生态环境部拟将全面达到超低排放的企业列为A级，该类企业在今冬重污染应对时不需要采取停限产等减排措施。从去年的评级标准来看，A级企业占比较低，如果今年A级企业数量明显增加，则远期钢材供给或保持宽松状态。

　　(3)目前螺纹基差接近平水，建材社会库存增幅有所扩大，钢厂库存增幅则明显收窄。高产量下钢材库存持续累积，社会库存已达近5年同期最高水平，高库存对现货价格上涨形成压力。

　　逻辑：供给方面，当前限产、复产并存，唐山单点限产对总产量影响有限;但热卷、三线电炉螺纹已处于盈亏平衡边缘，产量开始收缩，预计短期供应高位持稳。需求方面，高温对施工有一定扰动，当前需求仍显疲弱，不确定性较强;但新开工数据显示地产韧性仍存，且地方专项债发行加速，基建有望在三季度二次发力，需求回归仍可期待。在供给高位、需求偏弱情况下，上周钢材社会库存和钢厂库存双双累积，总库存增幅略有收窄，建材社会库存增幅扩大。总体而言，钢材持续面临累库压力，在需求预期证实或证伪前，钢价高位震荡为主。

　　铁矿：港口库存将继续小幅去化，现货市场成交好转

　　(1)本周发货澳洲发货减，巴西增，共发运2144.8万吨，环比减少33.2万吨。

　　(2)尽管限产后本周高炉开工率低位运行。但以沿江区域为代表的非限产区域因利润有了增产动力，导致疏港量高位运行。

　　(3)铁矿供需缺口仍然存在，港口库存将继续小幅去化。

　　(4)铁矿现货成交开始好转，贸易商议价空间缩小，挺价意愿增强。

　　逻辑：上周铁矿期现价格深度回调后，现货市场成交开始好转，贸易商议价空间缩小，挺价意愿增强，期现价格开始反弹。预计本周疏港量继续高位运行，而供应端受澳洲矿山检修影响，到港量保持低位，铁矿供需缺口仍然存在，港口库存将继续小幅去化，本周铁矿将偏强震荡。

　　焦炭：环保、去产能预期驱动，期货价格震荡偏强

　　(1)上周山西、山东均有一定比例限产，焦炭产量小幅减少，随着“二青会”的临近，山西环保仍有加强的可能。山东省要求24家焦化企业压减焦化产能1686万吨，要求2020年4月底前完成，去产能力度再次超预期。

　　(2)河北高炉限产仍较为严格，焦炭需求继续受限，钢联247家钢厂日均铁水产量225.7万，环比增加0.7万吨，焦炭需求进一步走弱的空间有限。

　　(3)首轮提涨全面落地落地，钢焦博弈激烈，部分焦化厂酝酿第二轮提涨，期货仍维持升水，焦化厂库存继续下降，港口库存持续上涨，总库存有所增加。

　　(4)目前焦化利润已有所修复，连续提涨需要时间，山西环保预期较强、山东去产能力度较大，供需实质性好转后，焦化利润仍具备阶段性上行驱动。

　　逻辑：首轮提涨全面落地，现货价格稳中偏强，河北地区高炉限产仍较多，焦炭需求受限，山东、山西焦化限产加强，焦炭产量小幅减少，前期环保主要影响需求，后期将逐步影响供给，“二青会”的临近，山西环保预期较强，山东去产能力度超预期。焦炭基本面有望逐步好转，预计焦炭价格将维持震荡偏强表现。

　　焦煤：供需矛盾不大，焦煤价格维持震荡

　　(1)上周国内焦煤产量小幅增加，全国安全生产会议召开，要求坚决遏制重特点事故，煤矿作为安全监管的重点领域，国内焦煤供给产量提升的空间已有限。

　　(2)进口煤方面，各港口通关时间仍较长。蒙古“那达慕”假期结束以来，各口岸恢复通关，甘其毛都日通关量已恢复至800车左右，焦煤供给总体稳定。

　　(3)需求来看，由于焦炭环保限产的加强，焦炉产能利用率下降，焦煤需求边际减弱，但在焦炭市场企稳后，焦化厂采购积极性有所提高。

　　(4)库存来看，煤矿、港口库存增加，焦化厂库存持稳，在需求仍受限的背景下，焦煤总库存将维持在相对高位，高库存压制焦煤价格。

　　逻辑：国内煤矿焦煤产量小幅增加，进口端政策扰动较大，各地港口通关时间较长，并限制贸易企业焦煤通关，但生产企业仍可以进口，对短期供给影响有限。焦化限产加强，焦煤需求边际减弱，煤矿、港口库存继续增加。下游焦炭价格上涨后，各品种间价格有所分化，国内主焦煤价格小幅上涨，部分配焦煤价格仍承压。总体来看，焦煤供需相对稳定，期货价格仍将以震荡为主。

　　动力煤：三伏高温带动煤耗提升，市场短期存支撑

　　逻辑：

　　1、从供给端来看，主产地陕西经过半年的安全大检查之后，煤管票等限制措施放松，国有大矿及部分优质民营矿均可按照产能领取全年煤管票，并允许一定程度的超产存在，内产宽松预期明显，并且随着优质陕煤的到港，市场较为紧缺的低硫高卡煤源得到一定程度的补充，这利空于即将到来的8月交割市场行情，市场反弹缺乏结构性的驱动。

　　2、从需求端来看，时下进入三伏中最热的中伏，高温酷暑席卷全国大部分地区，民用电增量较为明显，日耗因此得以大幅提升，并一度接近80万吨/天;同时长江中下游地区由于大坝防洪泄水导致水电增发有限，对火电替代增速减小，预计日耗在8月中旬前可能仍会有较好的表现。但是由于中转港口及电厂库存均处于历史同期的绝对高位，且内产增量明显，进口在价格优势明显的情况下短时内压缩额度可能性较低，库存可补充能力较强，去库存进程可能难有显著的深度。

　　3、目前煤矿产量稳定并存在放量的预期，港口铁路发运伴随着成本的优化将逐渐增量，供应宽松逐步呈现，且结构性问题逐步缓解;但市场在高温高日耗的影响下，抗跌情绪再起，煤炭价格止跌企稳。总体来看，市场利空因素明显，短时利多因素对情绪支撑也较为显著，煤炭价格将继续震荡偏弱的格局。