本周(7.22-26)无论钢价还是矿价均呈现窄幅波动。铁矿石港口库存小幅下降46万吨。焦炭方面,山东省出台的《山东省煤炭消费压减工作总体方案》明确要在2020年4月底前完成1686万吨焦炭产能的压减。

　　本周钢材库存连续第7周累积,合计垒库超过210万吨。而2016年到2018年7月的淡季垒库基本就持续2-3周,总库存增加不超过100万吨。2019年的淡季垒库呈现出现早,持续时间长的特征。这轮淡季垒库何时结束目前难以判断。但不管何时结束,毫无疑问,在需求较好的背景下,高供给是导致这一现象的根本原因。

　　而反观现货价格,2019年至今,以杭州地区螺纹为代表,则呈现窄幅波动特征。最低价为3760元,最高为4210元,均价在3960元,高低价差450元;而2017年则为3180元,3860元、3550元和680元,2018年为3510元、4410元、3970元和900元。

　　不考虑铁矿石价格的暴涨,2019年以库存为代表供需矛盾目前已相对较大,而价格则在相对高位表现平稳。我们认为目前的价格对基本面矛盾反映还不充分,目前矛盾仍处于累计期。如果后续限产对高产量的影响仍然偏弱,库存继续持续性增加,钢价面临一次性大幅下行风险。即便库存发生转机,只要高产量延续也会制约钢价上行的空间。2017年11月钢价大幅上行的背景是限产导致产量下降,2018年7-8月则是库存持续下降。