7月下旬，受高供给、低需求、宏观弱三重因素影响，螺纹钢期货市场明显下行。目前，螺纹钢期货主力合约1910价格已经跌破3700元/吨。结合当前基本面因素分析，尽管螺纹钢价格中期下行趋势已经确立，但短周期仍存在反弹可能，而需求成为决定短期钢价反弹时点和持续性的主要因素。

　　供给收缩预期逐步兑现

　　6月末以来，河北唐山、邯郸多地环保限产政策开始趋严，但从7月份实际情况看，其对供给的影响并不明显。7月份，螺纹钢周度产量基本维持在375万吨上方，高炉开工率和产能利用率也基本平稳。考虑到禁止“一刀切”为当前环保政策的主基调，即使在新中国成立70周年大庆的背景下，预计环保限产力度也会小于市场之前的预期。

　　对于后期供应的变化，应更多关注钢厂成本和利润变化情况。短流程方面，当前，部分电炉钢企业已经出现亏损的现象，并开始主动减产，螺纹钢周度产量有所下降主要是电炉钢减产所致。长流程方面，进入7月份之后，高低品位矿价差拉大，高品位澳大利亚粉矿性价比降低，部分钢厂通过调整原料配比的方式降低成本，低品位铁矿石需求有所增加。考虑到当前钢厂转炉废钢的添加比例已经处于历史高位，且废钢相较铁水已经不具有性价比，因此，长流程钢厂的产量增长空间有限。

　　由于成本和利润变化所引发的减产将对冲环保限产边际宽松所带来的产量增加，后期，钢材产量缓慢回落的概率较大。

　　需求短期仍有环比回升可能

　　5月份之后，房地产市场行情开始走弱，投资和新开工数据连续两个月回落。考虑到今年初以来土地购置面积增速以月均30%的速度下滑、今年棚改数据减半的影响，下半年，房地产可能会进入下行周期。7月底召开的中央政治局会议明确提出“不以房地产作为短期刺激经济的手段”，进一步强化了这一预期。基建方面，出于稳增长的需要，政府对基建投资的支持力度将继续加大。但在财政收入增速回落和地方政府债务的约束下，基建投资更多的是起到托底的作用，可能不足以拉动整个建筑钢材需求的增长。

　　短期来看，未来一两个月，建筑钢材需求仍存在环比回升的可能，原因主要有以下两个方面：一是上半年房地产新开工面积和在建面积依然较大，存量施工面积将继续支撑用钢需求;二是近期高温多雨天气和资金面紧张的问题均有明显缓解，前期受到这些因素压制的需求仍然存在阶段性释放的可能，届时可能会有对短期螺纹钢的需求。

　　关注成交量和库存数据变化

　　受供强需弱的影响，螺纹钢库存自6月初以来连续9周回升。截至上周末，螺纹钢库存已经达到910.72万吨，比7月初回升124.68万吨。今年，螺纹钢库存累积的幅度和时间均超过近5年的周期水平。上周，螺纹钢产量下降、库存上升也被市场解读为需求进一步走弱，从而导致价格进一步快速下跌。

　　从建筑钢材成交方面看，7月中旬以后，全国237家贸易商建筑钢材成交量基本在20万吨以下，仅少量时间超过20万吨。因此，对于短期需求启动的时点，建议关注成交量和库存数据的变化。若后期建筑钢材成交量连续一周维持在20万吨以上，且伴随着去库存，则表明需求有实质性好转。

　　综上所述，螺纹钢市场中期下行的趋势已经确立，但短期仍存在反弹的可能，建议关注建筑钢材成交量和库存数据的变化。