10月16日，《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(以下简称《行动方案》)发布，指出各地根据《关于加强重污染天气应对夯实应急减排措施的指导意见》，进一步完善重污染天气应急预案，实施企业分类分级管控，达到A级的企业重污染天气应急期间可不采取减排措施，B级企业适当少采取减排措施。

　　反对“一刀切”的做法，意味着限产对供给端的压力有限。

　　“进入秋冬季节以后，环保限产虽然愈加频繁，但自废除‘一刀切’的做法以来，钢材供给整体却依然偏宽松。尤其是长江以南区域，由于冬季无需烧锅炉取暖，天气污染问题也不容易凸显，基本不受限制。”中信建投期货分析师江露对21世纪经济报道记者表示。

　　限产禁止“一刀切”

　　秋冬季限产，很长时间以来都是影响钢价的关键之一。不过，今年秋冬季，限产的影响明显在减弱。

　　根据今年10月唐山发布的《10月份全市大气污染防治强化管控方案》的通知，2019年10月10日0时至10月31日24时，对钢铁行业(含高炉铸造)，绩效评价为A、B类的不限产，绩效评价为C类的烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%(含)以上。

　　为何要分类?《行动方案》明确提出，对重点行业中钢铁、焦化、氧化铝、电解铝、炭素、铜冶炼、陶瓷、玻璃、石灰窑、铸造、炼油和石油化工、制药、农药、涂料、油墨等15个明确绩效分级指标的行业，应严格评级程序，细化分级办法，确定A、B、C级企业，实施动态管理。

　　原则上，A级企业生产工艺、污染治理水平、排放强度等应达到全国领先水平，在重污染期间可不采取减排措施;B级企业应达到省内标杆水平，适当减少减排措施。对2018年产能利用率超过120%的钢铁企业可适当提高限产比例。

　　生态环境部有关负责人就《行动方案》答记者问时指出，坚决反对“一刀切”，《方案》中，强制性错峰生产、大范围停工停产等要求一律没有涉及，坚决反对“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法，严格依法依规，做好秋冬季大气污染防治各项工作。

　　中信证券在研报中指出，环保限产随着2018年6月《保卫蓝天三年行动计划》的推出达到高潮，但环保力度从2018年10月以后迅速滑落，力度逐渐递减。从2019年开始，环保限产的作用也显著弱化。未来外力因素对高炉生产的影响弱化，高炉将以保持连贯性运作为核心，对供给的边际影响将弱化。

　　房地产需求不强

　　在限产影响力减弱的情况下，影响冬季的钢铁价格的主要因素是什么?

　　中信证券认为，2016-2018年期间，供给端扰动明显提升钢价的波动弹性，这个阶段供给端对价格的影响明显放大。但2019年以来，供给端扰动结束，钢价方向重回需求主导。地产为钢铁的第一大需求，占比40%左右，第二大需求基建占比20%左右。

　　当下政策稳房价的思路非常明显，缺乏房价快速上涨的预期，预计销量不会有明显增量，再加上地产商融资政策偏紧，拿地和新开工难破2019年的高点。

　　“虽然全国钢铁产能主要集中在长江以北区域，长江以南区域的钢厂总体产能有限，但同样秋冬季节下游施工停滞，钢铁需求主要依靠‘冬储’消化。自2019年7月份以来，房地产行业在政策的监管下持续受挫，投资热情开始退去，大概率会影响‘冬储’的积极性。限产可能难以改变钢材市场供强需弱的格局。”中信建投期货分析师江露表示。

　　根据国家统计局10月18日发布的数据，1—9月份，全国房地产开发投资98008亿元，同比增长10.5%，增速与1—8月份持平。其中，住宅投资72146亿元，增长14.9%，增速持平。1—9月份，商品房销售面积119179万平方米，同比下降0.1%，降幅比1—8月份收窄0.5个百分点。

　　废钢价格开始下跌

　　那么，在房地产之外，还有什么能支撑钢价?

　　中信证券认为，废钢价格是关键因素。2017年以后，长流程钢厂工艺改善，废钢添加比较以往大幅上升，在高炉生产恒定的情况下，供给弹性大幅提升。另一方面，独立电炉在国内的产量占比迅速提升，也成为了影响供给边际变化的重要因素。从2019年来看，钢材供给的变化基本由废钢消耗的变化主导。

　　中信证券认为，判断钢价和利润的底部核心是看华东电炉的成本线，平均成本线下100元左右拥有非常强的支撑。结合对废钢价格偏强的判断，预期四季度钢价下跌幅度难超过200元。

　　江露指出，废钢价格对钢价支撑的逻辑在于对电炉钢成本的影响，废钢价格攀升自然会提高电炉钢成本，从而抑制电炉钢的生产，减少钢材市场的供给，对钢价的确有一定的支撑作用。

　　“但是，我个人认为，这样的支撑只是暂时的，目前高价废钢成交并不理想，价格也已经开始松动。市场的规律将会对废钢价格进行重新调整，直至一个相对合理区间，届时一向操作灵活的电炉投产势必会增加，新增电炉钢产量流入市场，钢材市场供大于求的态势将显得更为突出。”

　　目前，在沙钢的废钢收购价“领跌”之外，大批废钢出现调价。比如，广汉德盛废钢二次下调20，累计下调40元。长峰废钢收购价二次下调20;四川大邑512厂废钢采购价格二次下调20元;四川眉雅钢铁废钢价格二次下调20元;山西翔天废钢所有料型下调30元;四川眉雅钢铁废钢价格下调20元;河北唐山港陆废钢下跌20元;湖北黄石中宏废钢下调20元等等。

　　四季度钢价不乐观?

　　目前看来，废钢价格不一定能“撑住”。江露指出，目前废钢市场主要矛盾的重心还是偏向于钢厂需求，确切的说应该是电炉钢厂的需求。高炉炼钢方面，由于2019年初至今吨钢利润一直处于低位，所以废钢的投炉情况基本处于正常水平，只有在吨钢利润较高的情况下才会增加废钢的投量，所以高炉炼钢对废钢的需求短期不会有增量。

　　另外，2019年的“金九银十”的传统旺季普遍不被市场看好，钢材市场供强需弱的格局已经持续了较长时间，电炉钢利润一直维持低位甚至亏损的状态势必会抑制废钢需求，所以成材供需关系未见明显转变的情况下，未来废钢价格仍有下行空间。

　　事实上，从全球钢铁市场来看，7月份以来，全球废钢几个也开始逐步下跌。比如，废钢主要进口市场土耳其的进口价格一路下跌，从7月的300美元/吨迅速下跌到目前的230美元/吨。

　　江露指出，从目前形势来看，预测第四季度钢材市场的供给依然偏宽松，加上房地产和乘用车两大用钢主流行业的表现始终不尽人意，基建的提振大概率也只是停留在消息层面，真正的资金投入还在明年。