近期，源于武汉地区的新型冠状病毒流感疫情不期而至，市场普遍其对年后钢材需求回归是否会构成实质影响。我们以史为鉴，通过回溯17年前“非典”疫情的爆发过程及所造成的后果，来评估近期疫情对年后钢价走势的影响。

　　需要指出的是，本文的所有假设均基于类似于2003年“非典”疫情期最坏影响的考量，但我们希望此次疫情能尽快被遏制、所有病患能尽快康复!

　　前车之鉴：“非典”疫情的防治过程

　　从下表可以看出，从2002年底首例“非典”疫情发现到2003年7月基本结束，历时长达8个月，其中全国性的重点防治阶段集中于4-5月份。在“非典”疫情爆发的高峰期，主要防治手段包括：多地中小学全面停课、多项赛事停办、考试推迟、外出务工人员禁止返村、铁路航空全额退票、施工单位工人健康登记及限制人员流动等等。总结起来就是限制人员大范围流动、限制人群集会。考虑到在2003年疫情爆发初期，引起的重视程度相对不足，而如今各级部门则已深刻的吸取了经验教训，全国性防治工作的开展会更加及时、提前。因此，如果全国春运人员流动导致疫情不幸爆发，我们预计年后2-3月起防治力度就会明显加强。那么，在目前至少可以预见，农民工返程将受到一定限制，从而导致下游工地开工进度受到影响。

　　“非典”疫情对中国经济的影响

　　从2003年度的主要经济数据指标变动来看，在4月进入公开防治阶段之后，2季度GDP增速相较于1季度下滑2.2个百分点，工业生产总值、地产投资增速也均有明显回落。进一步具象到商品价格变动上，2003年3-5月份，螺纹现货价格指数基本保持平稳，考虑当时正值中国进入新一轮城镇化建设高峰期，螺纹现货价格滞涨说明当时的用钢需求确实受到了“非典”疫情的阶段性影响。由于当时沪螺期货尚未上市，我们选取沪铜期价指数作为参考，在下游终端需求、工程进度受抑制的情况下，悲观预期导致沪铜价格大幅调整。可见，类似的全国性传染疫情在短期内对于经济指标及商品价格确有明显影响。

　　2020年春节后行情推演：黑天鹅能否打破均衡?

　　我们在1月19日的专题报告《年后或阶段性调整，等待需求回归》中对春节前后螺纹钢库存进行了推演，指出在长流程产量持续高于去年同期、年前表观消费快速走弱的情况下，螺纹累库节奏将快于过去两年同期，从推演结果来看，库存峰值已经超过2018年春节同期，在需求正常启动之前，存在阶段性调整压力。

　　而近期武汉冠状病毒流感疫情的不期而至，如果短期内疫情得不到有效防治，甚至伴随春运人员流动进一步爆发，从而导致年后建筑工人返程不及预期、下游工程建设节奏放缓，将使得高库存带来的阶段性调整压力被放大、压力持续时间被延长。最近钢材期货受到宏观预期以及累库的双重博弈持续高位震荡，但疫情爆发这一“黑天鹅”可能打破市场的均衡。

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