供应端澳巴发运本周降低（澳减巴增），当前发运总量处于同期中低水平，实际到港量较上周小幅上升。需求端，本周铁水产量较上周仍有少量下滑，考虑到冬奥会减产临近尾声，在现货生产仍存在一定利润的情况下，钢厂存在复产预期，后期需求有望一定回升。库存上，港口库存升高、压港库存下降，钢厂库存小幅上升，整体库存基本不变，绝对值处于近年较高水平。绝对价格上，处于历史中高水平，基本位于全球矿山成本线上方。

短期，钢厂复产对矿石需求存在一定支撑，但政策压力明显。长期上，钢厂“双碳”政策的落实在港口库存上效果已逐步显现，同时考虑到成材的情况，钢厂后期压产也难大幅放松，需求受限的情况下，在海外矿山大幅出清前，矿石仍有累库压力，因此仍建议长线以反弹空矿石思路为主。

02/ 螺纹钢

随着节后短流程钢厂复产，螺纹钢产量回升，不过仍处于低位水平，库存也较为健康。近期国家发改委持续调控铁矿石价格，对黑色系有所影响，不过1月社融数据超预期、地产政策放松，而目前建材需求仍处于恢复通道中，钢材向好预期尚无法证伪，钢价仍有反复，短期以震荡思路对待。

03/ 硅锰

在原料端，锰矿价格略微上调，广西地区电价降0.6元至0.72元/度。供应端，内蒙地区产量变动不大；宁夏地区硅锰生产厂家持续复产；广西百色受疫情目前已好转，运输阻力消除，后期产量或将提振。据Mysteel数据统计，上周，硅锰企业开工率为66.74%，环比上涨3.53%，而日均产量为28605吨，环比增1212吨。在需求端，前期河北地区钢厂因冬奥会环保要求限产叠加短流程钢厂复产抵消了硅锰需求，后期随着冬奥会的结束产量或随钢厂的复产而上行。总的来看，后期产量需求均将增加，但广西电费的下调降低了底部支撑，后期盘面或将震荡运行。

04/ 纯碱

广州按揭贷款利率下调，且市场传闻银行加大按揭贷款、开发贷款占比和增速，纯碱期货大幅上涨。此前因玻璃期货调整，纯碱期货收缩升水，05已经跌至现货平水水平。虽然地产政策边际放松，但终端需求尚未回暖，纯碱消费预期受玻璃下跌带动下调，是期碱下跌的主要缘由。昨日银行政策出现后市场情绪再度转暖，推动纯碱期货上涨。现货市场平稳运行，华中重碱送到价主流在1825元/吨。期货上涨但期现套利空间还未打开。

虽然短期情绪提振，但纯碱面临的问题没有根本性转变。光伏投产不多、地产消费还未实质性转好，利多因素停留在预期。预计期碱保持区间震荡，直至消费改善。此前推荐的5-9反套可以继续持有，09仍以长线多头思路对待。

05/ LPG

昨日LPG期货下跌，主要受到仓单拖累。由于LPG仓单在3月集中注销，且实行全厂库交割机制，多头在03合约上接货后转抛到其他合约的难度较大。目前LPG仓单超9300张非常多，压制03合约价格走低。现货方面，华南地区气温下降构成短期支撑，山东部分烷基化装置复工利好醚后碳四价格。成本方面，油价受乌克兰事件影响高位震荡，但供需面强劲，短期或难下行。整体上LPG现货价格预计短期偏强运行，期货主要交易交割压力，或还有下行空间。