长协价格区间落地旨在产业链长期健康发展，煤企长期高盈利可期。1)2.24 日发改委发布动力煤港口年度长协价格范围为570~770 元/吨，价格中枢较原12.3 日全国煤炭大会提出的700 元下降30 元，上下浮动区间变为200 元，较原300 元收缩100 元；其中下限提高20 元、上限下降80元。2)2 月25 日，发改委公布重点地区煤出矿煤价合理区间，其中山西为370-570 元/吨、陕西320-520 元/吨、蒙西260-460 元/吨、蒙东200-300元/吨，自5 月1 日起执行。3)新机制下，部分坑口相对高价格销售的公司可能会面临价格调整压力，但长协下水煤销售价格不受影响，长期来看企业综合销售价格波动更小，全长协覆盖+煤电联动机制建立对于上下游实为双赢，煤炭企业盈利中枢抬升、盈利更加稳健。

　　俄乌冲突进一步抬升全球煤炭价格，支撑国内煤价。俄罗斯对乌克兰发动攻击，俄预计将受到西方制裁，欧洲油气价格大幅上涨。从全球能源结构来看，原油-天然气-煤炭价格传导顺畅，欧盟电源结构近年来持续调整，受季节波动性较大的风光占比较大，燃机和煤电替代效应增强，煤、油等化石能源资本开支长期低位，化石能源全球供给曲线陡峭，预计全球煤价仍将上涨且维持强势，国内外煤价倒挂严重抑制进口，支撑国内价格。

　　2022 年对煤炭股的投资不应过分纠结现货煤价和政府调控，发掘三条阿尔法机会。经历了2021 年煤炭市场的大起大落，政府已经有充足的手段维持煤炭价格的稳定，价格大幅超预期上涨带来的业绩高弹性行情在2022 年将很难出现，但可以明确长协价同比大幅提升将带动企业的盈利中枢跃升一个台阶，测算板块一季度利润增长约80%，价值发现将成为2022 年煤炭股投资的主旋律。新的机制下高长协价格得以维持且同比大幅提升，资本支出-现金流-财务-利润-分红将出现可持续优化，随着煤企将于2022 年3 月份后陆续披露年报，高长协、高盈利下的新分红方案值得期待。此外，国家鼓励通过兴建光伏项目治理采煤沉陷区，我们判断部分煤炭企业将利用所在地资源获取绿电项目，转型有望加速。