【钢材】

　　钢材：经过上周对需求恢复不及预期交易，高利润的回归使得钢材价格的压力有所减轻。与此同时，俄乌冲突的全面爆发也为后期价格的博弈引入了海外通胀抬升、海外钢材缺口这两个新的变量。对国内而言，今日公布的PMI各项前瞻指标都环比显示出了复苏的迹象，前瞻指标的偏强，再结合现实层面建材需求的弱势表现，或可以推断困扰后期复工强度的直接症结就是资金。地产需求侧的宽松仍在继续，但从购房需求回升-销售回款增加-资金压力缓解的过程也不能一蹴而就。在资金问题得到明显缓解之前，地产行业的资金掣肘仍将拖累短期内对建材的需求和采购，国内建材需求短期存在继续偏弱的可能。另一方面，俄乌冲突造成海外的通胀加剧的预期正在逐步兑现，对卷的价格或将形成较强提振。短期两者在螺纹价格上尚难形成合力驱动，螺纹价格震荡看待，若海外通胀+内需复苏斜率走高共震，则钢价存在向上突破的可能。

【铁矿】

　　铁矿：夜盘持续上涨。基本面方面，国内铁矿总供应预计平稳增加，但终端需求走弱趋势难改。政策方面，在铁矿基本面供需平稳但价格过快上涨背景下，发改委加大调控力度，研究加强现货期货市场联动监管和市场建设工作。盘面来看，前期价格持续偏离基本面大幅上涨行情难以再现，同时铁矿盘面仍呈现主力合约弱基差、远月跨期弱贴水格局，背后的基本面主逻辑是2022年上半年国内铁矿供应宽松格局难改，前期受宏观预期以及资金面炒作因素有望逐步回落，价格持续上涨空间有限。

【煤焦】

　　双焦：夜盘持续上涨。焦炭方面，原料端煤价持续上涨，支撑焦价强势运行，加之下游市场采购需求较好，部分焦企库存处于零库存或预售状态，焦炭供应趋于紧张。焦煤方面，随着中间贸易商及下游市场需求增加，厂内焦煤库存多相对较低，叠加近期线上竞拍溢价情绪持续增加，支撑部分煤种仍存上调预期。盘面来看，在供应逐步好转、叠加政策调控煤炭价格加强背景下，盘面高估值难以持续，后市价格上涨空间有限。

【锰硅】

　　锰硅：昨日锰硅主力合约小幅高开后偏强震荡，终收8506元/吨。现货价格维持在8100元/吨附近。港口矿价持续上行，焦炭价格走强，支撑锰硅价格。锰硅产量水平持续抬升；目前钢厂利润情况较好、3月存增产预期，对锰硅的需求有望回升。河钢3月采量23000吨，1-2月月均采量13300吨；采购价8350元/吨，较上轮上调150元/吨。综合来看，在后市需求回暖的预期下，市场供需关系或将逐渐改善，成本上移支撑下锰硅价格有望维持偏强走势。

【硅铁】

　　硅铁：昨日硅铁主力合约拉涨上行后高位震荡，终收9318元/吨。72硅铁自然块的主流报价在8600元/吨左右。近期厂家利润情况可观、开工率不断提高，硅铁产量水平逐渐抬升。目前钢厂利润情况较好，3月限产期过后，粗钢产量或将逐渐回升，加之出口市场也存回暖预期，硅铁的下游需求有望增加。河钢3月采量1798吨，1-2月月均采量1698吨。综合来看，在需求回升预期的提振下，硅铁期价有望维持偏强走势。

【动力煤】

　　动力煤：隔夜动力煤主力合约震荡走强，收于828元/吨。发改委明确秦港5500k煤价的合理区间在每吨570-770元；自5月1日起，5500k动力煤坑口价的合理区间为山西370-570元/吨，陕西320-520元/吨，蒙西260-460元/吨。近期煤炭日产量回升至1200万吨以上的高位水平，当前下游电厂存煤情况尚可，市场整体供应难言紧张。冬奥会结束工业开工恢复，但随着气温回升、用煤用电需求仍将步入季节性淡季，电厂日耗水平趋于回落。综合来看，由于来自需求端的支撑趋弱，在政策面调控压力不减的情况下，煤价的上方空间或较为有限。

【贵金属】

　　贵金属：乌克兰和俄罗斯首轮谈判未取得实质性进展，俄军进攻乌克兰久攻不下，外界担忧俄罗斯加强进攻力度，金银昨夜继续走高。不过尽管乌克兰地区冲突还将持续刺激市场，但边际影响力已经减弱，上周或已触及本轮风险冲击脉冲下的短期高点。未来金银市场将回归通胀表现、美联储加息节奏上，当前一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期持续计价，3月加息25bp，缩表计划暂未有明确预期下，金银上方承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经消化较长时间，对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑。短期警惕事件降温后的涨势回落，建议观望为主，金银整体或延续底部上抬的震荡上行走势，本周重点关注美国非农报告表现以及美联储官员们的表态。

【铜】

　　铜：夜盘国内铜价上涨，受商品集体走强带动。昨日公布的国内PMI为50.2，仍处于荣枯线上方。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工并进入正常状态。上期所库存增加至15万吨。短期铜价可能走强，总体宽幅震荡，建议关注国内节后现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

　　锌：夜盘锌价上涨近1%。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应，俄乌局势雪上加霜。下游镀锌开工率略有回升，但库存增加。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库至17万吨；LME库存延续小幅下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏强波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

　　铝：受原油价格大涨带动铝价上涨。截至2月28日国内社会库存较上周增加1.8万吨至111.7万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。前期国内疫情影响已经减弱，价格居高不下主要原因在于境外能源价格上涨带来的欧洲电解铝亏损，市场担忧减产出现。从短期情况看，在欧美制裁不影响俄罗斯电解铝出口的前期下，国内铝价预计逐步下行。

【镍】

　　镍：镍价上涨。基本面方面，近期镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，上周镍铁延续高位，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍继续上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

【不锈钢】

　　不锈钢：不锈钢价格震荡。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存近期回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

【铅】

　　铅：伦铅走强，沪铅反弹。产业上，2月28日国内铅锭社会库存10.46万吨，垒库3100吨。供应端，铅加工费小幅回升，原生铅和冶炼厂生产基本稳定，再生铅在利润修复下复产。需求端，下游铅蓄电池春节后订单情况参差不齐，市场成交稍有好转。整体上，供应增加预期，建议逢高抛空为主。

【锡】

　　锡：伦锡走强，沪锡偏强。海外市场，海外锡锭产量缓慢恢复，全球第三大精炼锡制造商MSC运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰。国内缅甸锡精矿进口维持稳定，2月云南江西冶炼厂开工率回升，节后陆续复产。下游焊料企业开工维持低水平，国内锡锭库存累积但水平仍偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡或延续高位区间运行。