节后钢材期现货价格承压回落，因监管部门多次提及铁矿石及煤炭价格波动异常，并提出多项指导意见，原材料价格高位回落，炼钢成本下调，叠加终端需求弱于预期，库存继续回升。我们认为，后市随着终端复工复产增多，钢材需求回升，钢价或将震荡走高。

　　多地房地产政策松动，利好建筑钢材

　　2022年以来，多地陆续调整房地产信贷政策，包括首套房和二套房首付比例下调，提高公积金贷款最高额度，房贷利率下调等。截至2月28日，已有超过10个城市下调了公积金或商贷首付比例，其中以三四线城市为主。2月25日，山西晋中市发布关于调整住房公积金个人住房贷款政策的通知(试行)，这是全国范围内第5个下调公积金贷款首付比例的城市，此前北海、自贡、南宁、福州等城市均出台政策下调公积金首付及提高贷款额度。相比下调公积金贷款首付比例，更引人关注的是，2月以来至少有5个城市下调了商贷的首付比例。继山东菏泽打响降低商贷首付第一枪后，包括重庆、江西赣州、河南驻马店等地银行均将首套房贷款首付比例降至20%。

　　相比2021年紧绷的楼市调控，从近期来看，多城出现的房贷政策宽松主要都是针对自住刚需，将带动市场预期改善。

　　“两会”及冬残奥会召开或影响钢厂高炉开工率

　　2月份恰逢春节假期，钢厂高炉开工率及产能利用率均受到影响，据中钢协数据显示，2022年2月上旬，重点钢企粗钢日均产量192.35万吨，环比下降4.47%;2月中旬，重点钢企粗钢日均产量189.89万吨，环比下降1.28%。进入下旬，随着钢厂复产复工增多，钢厂高炉开工率及产能利用率开始反弹。但3月份将迎来“两会”及冬残奥会，安全生产及环保因素将阶段性影响开工率，钢材产量提产受限，同比或继续下滑。

　　据Mysteel监测的全国139家建材钢厂，截止2月25日螺纹钢2月份产量为773.51万吨，产能利用率平均值回落至56.4%;去年同期产量为949.75万吨，产能利用率平均值为69%。2月份样本钢厂螺纹钢产量环比回落，且远低于去年同期水平，我们认为后市螺纹钢产量将有所回升，但同比下滑局面或难于改变。

　　库存拐点即将显现

　　据统计数据显示，截止2月25日，全国35个主要城市螺纹钢库存量为965.28万吨，相较于上月底增加447.84万吨;去年同期库存量为1221.96万吨，同比减少256.68万吨。

　　2月25日，137家样本钢厂中螺纹钢厂内库存为320.71万吨，相较于上月底的191.11万吨，增加129.6万吨;去年同期为514.84万吨，同比减少194.13万吨。2月份恰逢春节假期，终端需求降至冰点，库存量持续回升。但元宵节后，下游复工复产增多，建筑钢材现货成交量逐步回升，库存量增幅缩小，从历史数据显示在节后三至四周普遍出现库存拐点。

　　综合以上分析，钢厂高炉开工率及产能利用率将进一步回升，只是提升空间仍将低于去年同期水平，因3月中上旬“两会”及冬残奥会对部分地区及企业将实行产量管控;其次需求端，随着下游复工复产增多，库存拐点即将出现;最后多地陆续调整房地产信贷政策中长线利好建筑钢材。因此螺纹钢期现货价格或震荡偏强运行。