钢厂重回复产路径，需求继续扩张，供给高位震荡运行，供需基本面整体偏强。硅铁受内蒙环保问题影响，期现价格明显上涨，陕西兰炭生产政策迟迟不落地，价格仍有向上炒作空间。但盘面升水千元，企业交割意愿明显偏强。或为后期价格回落带来风险。硅锰生产成本刚性，企业库存和交割库存均偏高，但价格下行空间不大，短期仍有上涨空间，但空间受库存压制也不大。

　　策略：

　　硅铁期货升水明显，企业可适度逢高卖保，提前锁定生产利润；硅锰成本支撑偏强，库存偏高价格向上弹性不足，预计宽幅震荡为主，关注9000-9300元/吨附近压力，贸易企业前期买保逢高离场，生产企业关注卖保机会。

　　风险提示：

　　疫情进一步恶化，钢厂大范围减产

　　一、北方钢厂重启复产，招标明显放量

　　最新数据显示日均铁水产量229万吨，五大品种钢材产量987万吨。前期受疫情影响，北方局部地区钢厂出现减产，但本周开始唐山地区疫情明显好转，钢厂重启复产。从疫情前的数据来看，铁水产量和钢材产量周度增幅比较快，表明钢厂复产意愿非常高。基于此，随着前期受疫情影响钢厂生产受限得到解除后，铁水产量和钢材产量仍将重回增长。整体来看，铁合金实际消耗需求中期仍有增长空间。

　　硅铁钢厂库存可用天数明显下降，全国范围内来看略低于正常水平，特别是华南地区。此外，北方地区钢厂库存可用天数也不高，随着钢厂产量的增加库存可用天数有望继续下降。而3月份钢厂实际招标来看，57家钢厂硅铁招标总量依旧偏低。钢厂低库存，叠加继续复产和3月招标未放量，硅铁4月份招标需求有比较大的增长潜力。硅锰钢厂库存可用天数尚属正常水平，北方地区略偏低一些。3月份硅锰招标明显放量，钢厂有补库需求但力度并不大。

　　代表性钢厂招标逐渐落地。硅铁方面，前期南钢招标价9857元/吨，招标数量1500吨，近期河钢招标价10050元/吨，招标数量2080吨，钢厂招标价明显上涨。4月份硅铁整体招标完成量接近1.9万吨，招标节奏明显加快。硅锰方面，南钢招标价8775元/吨，招标数量10000吨，河钢招标价8800元/吨，招标数量24450吨，钢厂招标价相对平稳。4月份硅锰整体招标完成量接近14.5万吨，招标节奏也明显提升。随着钢厂逐渐复产，铁合金招标市场情绪有望得到延续。

　　二、硅铁上涨，硅锰平稳

　　本周硅铁出厂价明显上涨，各地涨价幅度达到300-400元/吨，目前价格为9600-9700元/吨。硅锰价格表现相对平稳，价格维持在8350-8550元/吨。硅铁市场期现价格明显提涨，主要受到内蒙环保问题及陕西兰炭政策迟迟不落地影响。

　　三、铁合金产量窄幅波动

　　硅铁方面，截止4月8日，硅铁企业开工率50.02％，周度产量12.15万吨，产量和开工率小幅回落。硅锰方面，截止4月8日，硅锰企业开工率67.57％，周度产量20.58万吨，产量创出新高后连续三周小幅下降。硅铁成本方面，氧化铁皮、兰炭持续探涨，成本保持小幅上升趋势。本周内蒙环保问题，导致市场对硅矿供给引发担忧，二氧化硅价格小幅上涨，硅铁成本随之上行。但是，目前企业利润丰厚，硅铁产量预计不会明显收缩，产量将维持高位。硅锰成本方面，各原料价格变化不大，企业成本相对稳定。然贵州地区电价不稳，后期南方生产成本存在上行风险。企业利润收缩后，供给短期内再次扩张风险不大。

　　四、硅铁库存中性，硅锰压力偏大

　　硅铁企业库存4.1万吨，交割库存接近6.3万吨。近期受盘面持续升水影响，企业库存逐渐向交割库存转移，整体库存保持相对稳定。此外，企业库存持续降库，厂家心态较好，现货价格预计偏强运行为主。考虑到陕西兰炭政策迟迟不落地，期现价格仍存炒作空间，短期不排除价格偏强运行。但期货明显升水，为后期盘面价格带来回落风险。硅锰企业库存13.4万吨，交割库存接近14.8万吨，整体库存水平偏高，在供给端没有大的问题下，价格向上的弹性受限。

　　五、结论与建议

　　钢厂重回复产路径，需求继续扩张，供给高位震荡运行，供需基本面整体偏强。硅铁受内蒙环保问题影响，期现价格明显上涨，陕西兰炭生产政策迟迟不落地，价格仍有向上炒作空间。但盘面升水千元，企业交割意愿明显偏强。或为后期价格回落带来风险。硅锰生产成本刚性，企业库存和交割库存均偏高，但价格下行空间不大，短期仍有上涨空间，但空间受库存压制也不大。整体来看，硅铁短期偏强运行为主，企业可逢高卖保提前锁定利润；硅锰成本支撑下，价格偏强运行，但空间不大.