1、高盈利高分红时代来临，受益稳增长布局正当时

本周（下同）动力煤港口价小涨1.02％，秦港Q5500动力煤平仓价报价1185元/吨。供给端：国内供应并不宽松，各地疫情和安全生产压力，部分产煤省份煤炭发运受到一定限制；进口煤的大幅度减量导致煤炭市场再次紧张。需求端：当前仍处用煤淡季，迎峰度夏旺季尚未来临但全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期判断：供给方面，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；需求方面，习总书记已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，上海疫情已经好转，工业用电需求有望反弹。炼焦煤方面，供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，零关税下，俄蒙进口煤税率低会有一定增长，但更大的影响是运力和疫情，需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。本周所有煤炭企业发布完年报和一季报，大多数企业加入高分红序列以及一季度超预期，在高盈利无资本开支的情况下，煤企的现金能力愈发凸出，年化估值水平仅为4倍或5倍，安全边际高，煤炭板块低估值有望修复；当前仍是配置煤炭股的最佳阶段。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的：永泰能源。

2、煤电产业链：本周动力煤港口价小涨，疫情影响逐渐消退

本周动力煤港口价小涨1.02％，秦港Q5500动力煤平仓价报价1185元/吨。供给端：国内供应并不宽松，各地疫情和安全生产压力，部分产煤省份煤炭发运受到一定限制；进口煤的大幅度减量导致煤炭市场再次紧张，本周发改委紧急发文要求产能大省调度1.8亿吨应急保供长协煤来保证电煤的有效供应，此外本周国务院关税税则委员会将进口煤关税降为零，也是在对冲进口煤的下滑。需求端：当前仍处用煤淡季，迎峰度夏旺季尚未来临但全国疫情影响导致工业用电也显疲态，日耗水平处于低位。后期来看，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约，此外习总书记已经对基建地产等行业做出了稳增长的要求，上海疫情已经好转。工业用电需求有望反弹。

3、煤焦钢产业链：本周焦钢开工率上升，双焦价格稳定

焦炭方面：本周焦价维持稳定。供给方面，疫情影响减退，物流周转加快，焦厂开工率提升；需求方面，全国钢厂开工率提升，低库存下补库积极。焦煤方面：本周焦煤价格稳定。炼焦煤方面，供给端受产量和发运限制仍处于偏紧状态，蒙煤仍同比大幅下滑，俄煤虽有增长但仅是对冲其他国家的进口量；需求端钢铁和焦炭开工率仍处于高位。后期来看，炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，随着疫情好转及稳增长政策的发力，焦煤价格有望进一步上涨。