供给方面，菲律宾雨季告一段落，而天气不佳，发运持续受限，对镍铁有一定支撑，而下游不锈钢排产下滑，对NPI高价接受度较差，NPI价格弱稳运行。高冰镍及湿法中间品对镍豆已有明显替代，4月国内硫酸镍原料中镍豆镍豆镍粉使用量下降至27%。

需求端，受疫情影响，300系不锈钢利润不佳，部分钢厂停产检修或调整生产系别，5月300系不锈钢排产环比下滑1.9%，同比减9.6%；海外不锈钢需求保持强劲，欧美市场价高位保持。新能源同样受到疫情冲击，自生产至需求均受到波及，4月新能源乘用车零售销量28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，异于历年4月走势。

整体看，有色金属受宏观压力普遍下跌，国内疫情导致市场对需求担忧，叠加印尼镍元素不断投产，压力逐步兑现；短期镍供需双弱，在低库存背景下仍有支撑，预计维持偏弱震荡，需关注国内疫情后需求恢复情况。