投资策略：本周南方地区多雨叠加高考影响，钢材下游需求疲软，建材成交量及表观消费量在经历了上周的短暂好转后，本周重新回落至两周前水平。原料端，本周铁矿石供需偏紧价格坚挺。供应方面周内澳洲发运量受天气影响大幅下降，需求方面铁水产量不断攀升，港口铁矿石库存延续去库趋势，整体铁矿石处于相对紧平衡的状态，对于矿价形成支撑。此外，焦炭再次开启了新一轮提涨，整体钢坯成本回升。而钢价在需求冷淡下延续弱势震荡，钢厂盈利再度压缩。几个月来，钢厂盈利虽一直在盈亏线徘徊，但因钢厂利润还未亏至现金流成本，钢材供应并未出现明显下降。而地产下行周期下，下游真实需求明显下降，钢材出货困难，因此目前库存端累积量明显增加，厂库和社库都处于五年内最高水平。

　　一周市场回顾：本周上证综合指数上涨2.8%，沪深300指数上涨3.65%，申万钢铁板块上涨2.43%。本周螺纹钢主力合约以4793元/吨收盘，比上周增5元/吨，幅度0.1%，热轧卷板主力合约以4880元/吨收盘，比上周增1元/吨，幅度0.02%;铁矿石主力合约以899元/吨收盘，较上周降24.5元/吨，幅度2.65%。

　　建筑钢材成交量下跌：本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.94万吨，较上周降3.14万吨。五大品种社会库存1544.5万吨，环比增42.43万吨。本周建筑钢材成交量下跌，南方进入梅雨季节后建筑钢材需求有所减弱。社会库存本周上升的主要增量为螺纹亦侧面反映工地用钢需求有所减弱。

　　电炉产能利用率小幅下降：本周247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为84.11%和60.32%，环比上周+0.43PCT和+0.8PCT;本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为90.14%和77.11%，环比上周+0.24PCT和+0.55PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为63.13%和51.57%，环比上周-3.17PCT和-2.81PCT。本周高炉生产情况环比基本持平，在目前钢价偏弱情况下，电炉钢厂利润仍处于低位，建筑钢材电炉厂多数亏损。

　　钢价环比上周基本持平：综合钢价指数环比上周降0.16%，其中长材降0.21%，板材降0.11%。上海螺纹钢4810元/吨，周环比增10元，幅度0.21%。上海热轧卷板4860元/吨，环比持平。钢价弱势运行，市场博弈气氛较强，本周钢材消费清淡，预计本月钢价整体偏弱。

　　原材料价格有所反弹：本周Platts62%143.85美元/吨，周环比增7.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量1846.1万吨，环比降375.4万吨，到港量1130.8万吨，环比增165万吨。最新钢厂进口矿库存天数25天，较上次增1天。天津准一冶金焦3310元/吨，较上周增100元/吨。废钢3280元/吨，较上周增20元/吨。由于近期发运量减少、铁矿石供应有所下降，国际铁矿石价格近期连续走强;随钢市企稳，焦炭价格本周走强，后续提涨预期再次增强。

　　吨钢盈利回落：本周主流钢种盈利回落，根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本由于原材料涨价再次提高，但钢价预期并不强势，本周前期涨幅较大的冷轧、螺纹盈利回落较大。热轧卷板(3mm)毛利降84元/吨，毛利率降至2.42%;冷轧板(1.0mm)毛利降166元/吨，毛利率降至-4.85%;螺纹钢(20mm)毛利降90元/吨，毛利率降至3.76%;中厚板(20mm)毛利降90元/吨，毛利率降至1.97%。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

　　一周市场回顾

　　本周钢铁板块上涨2.4%

　　本周上证综合指数上涨2.8%，沪深300指数上涨3.65%，申万钢铁板块上涨2.43%。年初至今，沪深300指数下跌13.8%，申万钢铁板块下跌11.53%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.27PCT。

　　黑色期货小幅波动

　　本周螺纹钢主力合约以4793元/吨收盘，比上周增5元/吨，幅度0.1%，热轧卷板主力合约以4880元/吨收盘，比上周增1元/吨，幅度0.02%;铁矿石主力合约以899元/吨收盘，较上周降24.5元/吨，幅度2.65%。

　　基本面跟踪

　　本周建筑钢材成交量下跌

　　本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.94万吨，较上周降3.14万吨。五大品种社会库存1544.5万吨，环比增42.43万吨。

　　库存降速再次趋缓

　　电炉产能利用率小幅下降

　　本周247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为84.11%和60.32%，环比上周+0.43PCT和+0.8PCT;本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为90.14%和77.11%，环比上周+0.24PCT和+0.55PCT。

　　本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为63.13%和51.57%，环比上周-3.17PCT和-2.81PCT。

　　钢价环比基本持平

　　综合钢价指数环比上周降0.16%，其中长材降0.21%，板材降0.11%。上海螺纹钢4810元/吨，周环比增10元，幅度0.21%。上海热轧卷板4860元/吨，环比持平。

　　原材料价格有所反弹

　　本周Platts62%143.85美元/吨，周环比增7.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量1846.1万吨，环比降375.4万吨，到港量1130.8万吨，环比增165万吨。最新钢厂进口矿库存天数25天，较上次增1天。天津准一冶金焦3310元/吨，较上周增100元/吨。废钢3280元/吨，较上周增20元/吨。

　　吨钢盈利回落

　　热轧卷板(3mm)毛利降84元/吨，毛利率降至2.42%;冷轧板(1.0mm)毛利降166元/吨，毛利率降至-4.85%;螺纹钢(20mm)毛利降90元/吨，毛利率降至3.76%;中厚板(20mm)毛利降90元/吨，毛利率降至1.97%。

　　重要事件

　　行业新闻

　　【钢材出口】5月份出口钢材775.9万吨 同比增长47.2%

　　据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2022年5月份，我国出口钢材775.9万吨，同比增长47.2%;1-5月，我国出口钢材2591.5万吨，同比下降16.2%。5月份，我国进口钢材80.6万吨，同比下降33.2%;1-5月，我国进口钢材498万吨，同比下降18.3%。

　　【矿石进口】5月份进口铁矿石9251.7万吨 同比增长3.0%

　　据中华人民共和国海关总署统计数据显示，2022年5月份，我国进口铁矿砂及其精矿9251.7万吨，同比增长3.0%;1-5月，我国进口铁矿砂及其精矿44685.2万吨，同比下降5.1%。

　　公司公告

　　首钢股份:2022年5月生产经营快报

　　公司汽车板产量31万吨，同比减少5.3%，累计生产151万吨，同比减少4.2%;电工钢产量14万吨，同比增长2.4%，累计生产59万吨，同比减少13.6%;高牌号无取向产量6.7万吨，同比增长50.7%;累计生产27.9万吨，同比增长37.2%。

　　广大特材:向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书

　　本次公司发行不超过15.5亿元可转债，发行人主体信用评级为AA-。募投资金主要用于投资大型高端装备用核心精密零部件项目(一期)，项目达产将建成年产84000件大型高端装备用核心精密零部件精加工生产线，产品主要应用于新能源风电领域、轨道交通、机械装备等行业。