钢材需求正处于磨底震荡阶段，库存维持去化，后期随着传统淡季逐步收尾，钢材需求有望迎加速回补阶段。建议抓住当前板块布局机会，等待价值回归。

　　需求磨底震荡，库存维持去化。上周五大品种钢材社库降40.56万吨、厂库降19.05吨，总库存降59.61万吨。其中螺纹社库降38.49万吨，厂库降11.78万吨;热轧社库升5.66万吨，厂库降2.77万吨。上周五大品种钢材表观消费量981.87万吨，周环比降37.27万吨。上周钢材表观需求虽震荡下降，但钢材库存维持去化。短期来看，行业仍处于传统淡季，但我们认为需求底部已经出现，目前正处于需求磨底的关键阶段。进入8、9月份，随着淡旺季切换，在“稳增长”背景下，我们认为前期被压制的需求将加速回补。分领域来看，基建领域，国家层面要求专项债在8月底前基本使用到位，下半年基建项目将加快建设，基建用钢需求有望显著提升;地产领域，我们预期下半年政策底将逐步传导至基本面底，地产用钢需求有望触底回升;此外，随着制造业复产复工持续推进，汽车缺芯问题逐步缓解及政策支持出现拐点，制造业及汽车用钢需求也有望逐步回暖。

　　上周五大品种钢材周产量922.26万吨，较前一周环比降26.15万吨，较去年同期同比降12.1%。上周全国247家钢厂高炉开工率78.53%，较前一周降2.26个百分点;全国电炉开工率47.44%，较前一周降3.20个百分点。据国家统计局数据，5月全国粗钢产量96610.3万吨，同比降3.5%;粗钢日均产量311.65万吨，同比降2.9%，环比升0.8%。短期钢厂亏损局面仍未明显改善，检修减产增多，钢材产量持续下降;全年粗钢产量压减工作将继续，下半年粗钢供给向上弹性有限，行业长周期景气的逻辑不变。

　　上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为266.4、-83.6元/吨，环比前一周分别升39.48%、15.56%。在成本端，截至上周，澳矿年报末冲量结束，发运有所回落;但由于前期高发运量逐渐到港，上周45港到港量有所回升，整体供给表现尚可。在铁矿需求端，部门钢厂在天气影响过后增加提货，港口疏港小幅回升。铁矿港口库存延续前一周的微增趋势，供需格局持续改善。此外，上周焦炭第二轮提降落地，价格下调200元/吨;废钢价格也有所下调。总体来看，上周钢厂成本压力有所缓解，利润水平小幅回升。

　　下半年随着需求回升，原料供需格局持续改善，行业吨毛利将迎重新扩张。