8月份虽然钢厂开始复产，铁水产量不断增加，但在前期高发运强度的影响下，港口铁矿石到港量依旧维持相对高位，且需求基数偏低，因此港口库存不改累库趋势，基本面上对于价格存有下行压力，因此对比7月均价，铁矿石人民币与远期现货价格跌幅较其他黑色品种都十分明显。9月份原料需求能否持续回升，年底前的供需格局是否还有较大变动，本文将对8月平衡表预期进行修正，并给出9月预期。

2022年7月开始供需差开始扩大，至8月份完成向供强需弱的转变，但9月份再次提示有小幅降库风险，但四季度随着铁矿石供应的释放，港口库存也会重新进入累库周期，因此全年度铁矿石价格维持前高后低观点不变。

回顾1-8月份四大矿石铁矿石发运情况，目前进度略微落后的依然是力拓和vale两方，但vale在下调年度目标之后，今年发运完成率已经超过过去三年同期；

首先是力拓方面，由于其Gudai-Darri矿区在二季度完成投产，二季度以来力拓铁矿石发运量环比比一季度增幅达到9.05%；按当前发运进度及年度发运目标规划下，在今年剩余时间内，力拓平均周度发运量达到668万吨即可完成全年目标，而这一周度目标也在过去三年同期发运周均值范围内。据此可以判断力拓基本能够完成全年目标。

对于vale而言，在一季度大型检修的影响下，其发运规模同比呈现减量的趋势，但一季度检修过后也为后期的生产发运奠定了基础。同时二季度季报中，因其将中西部系统出售，叠加码头通过料堆混匀作业调整铁矿石水分含量，其年度产量目标从之前的3.2-3.25亿吨下调至3.1-3.2亿吨的生产区间；按照其产量目标下限3.1亿吨、产销比92%折算，预计vale全年铁矿发运总量在2.85-2.86亿吨附近，今年1-8月份已完成发运总量1.83亿吨，这意味着在接下来的四个月中vale要完成1.03亿吨的发运量，平均每个月发出将近2600万吨，折合周均发运量在609万吨。而这一周均发运水平并未偏离前三年同期均值，也未曾超过vale周度发运最高点，所以在下调产量目标之后vale完成全年产销目标的可能性还是非常大的。

上半年南非出口总量同比下降4.21%，影响全年对南非出口增量预期的判断，最新9月预期其全年出口减量规模为300万吨，出口至中国货量减少200万吨。印度与伊朗方面，其关税调整后，增减量如一开始的预期中所描述：（1）根据船期计算，自7月开始，中国进口印度矿单周货量已经降至9万吨，比1-6月份周均值下降30万吨，折合月度进口减量为120万吨，比之前估值月进口下降160万吨略有好转，但1-7月份中国进口印度矿同比已经减少67%，保守估计今年全年进口印度矿规模将会缩减2000万吨以上，与前期预估值一致；（2）伊朗方面暂时其出口结构未曾出现较大波动，根据了解，在订单得到保证的前提下，伊朗月度出口能达到20-30万吨，但考虑其出口的前提是满足国内需求，加上目前成本线的影响，以及下游接货能力，对这一数字进行折扣化计算，最终给到单月出口至中国货量在20万吨左右。

乌克兰方面，因为其铁矿海漂出口问题还在，现阶段主要出口目的地仍然是欧洲，至中国货量相比5月份相差不大，依旧在最低点。

结合前面叙述的其他国家出口增减量预期，以及乌克兰、印度等方面由于地缘政治、关税调整因素引起的生产、出口减量，预计今年中国铁矿石进口减量扩大至2670万吨，目前前8个月已经减少约2370万吨，剩下4个月同比还会减少300万吨，但预计9-12月份45港到港总量4.02亿吨，年底前供应压力还是存在。

供给：国产铁精矿产量全年增量预期下调至600万吨 8-12月份同比增加1100万吨

目前国内矿山产能利用率持续回升，已经超过去年同期。然而因为限电、原料弱需求等因素影响，国内精粉产量一直未能超出去年同期拉开。但随着高温天气的过去，以及三四季度新增产能的释放，与年度生产任务计划的驱动下，八月后国内精粉将继续维持高产状态。但因为1-7月份矿山增产速度偏慢，对全年精粉产量增加值从前期预期的1000万吨下调到600万吨，8-12月份增量同比将达到1100万吨。

2022年8月26日，唐山市相关部门召开关于粗钢产量目标与任务的会议，部署了2022年全市粗钢压减产能826.4万吨的目标和任务。根据1-7月唐山粗钢产量7469万吨、生铁6746万吨这两个数值来看，生铁占粗钢比例为90.3%。假设全年生铁产量占粗钢产量比例依旧为90.3%，唐山全年生铁总产量为11062.9万吨；若粗钢压减826.4万吨，再考虑到Mysteel调研到8月唐山地区铁水产量约较7月小幅增加2.8%，因此如果假设8月唐山生铁产量999.9万吨，9-12月唐山日均生铁产量则为27.2万吨，比8月日均下降5.1万吨/天。

然而，8月份随着多数钢厂扭亏为盈，钢厂高炉大片复产，铁水产量恢复明显，通过减产的形式也缓解了成材的高库存压力。而且在这一轮减产过后，1-7月份国内铁水产量同比减量已经达到了3040万吨。现阶段中，成材库存已经降到低位，在短期钢厂利润得到保证的前提下，其他区域钢厂或会出现短暂增产动力，那么9月、10月铁水依然会保持日均224-233万吨的水平；因此虽然9月份的下游需求还是存在很大的不确定性，但同时高温背景过去后，长流程的轧材端和短流程电炉钢厂的运转将会开始正常化，原料需求存有继续回升的可能性，因此在考虑了唐山压产及其他区域钢厂生产状态的基础上，我们最终给到了全年铁水-1680万吨的预期。

在前一轮平衡表测算中（6月更新文章），由于废钢消耗变化带来的铁水与疏港差异，我们也对此做了解释。而在本轮的平衡表测算中，我们依然需要重点关注废钢消耗变化对铁水的影响。

根据最新废钢到货显示，截止8月26日统计，周度日均废钢到货量1653吨，依然在同期低位上，且废钢-生铁价差-120元/吨，废钢成本较高，再加上偏低的到货支撑废钢价格坚挺，我们认为后期长流程钢厂的废钢消耗比将继续维持当前的低位，对铁矿石需求空间挤压力度有限。

在此前整理的平衡表中，我们调整了对于日韩、北美、南美等地的生铁产量预期，那么现阶段中，从世界钢铁统计数据来看，1-6月份这些国家生铁产量仍旧保持同比下降趋势，最高降幅达到了28%。而对于日韩来讲，虽然其生铁产量降幅同比仍在10%以内，但其制造业PMI指数依然保持下滑趋势，这对于日韩的钢铁需求及产业生产影响十分明显。且这种影响在下半年可能还会继续，全年日韩生铁产量减量可能扩大到860万吨左右。

其他地区方面，除乌克兰的生铁产量变化之外，其他国家生铁产量全年预期减量将达到3330万吨。而欧洲方面，由于煤炭、电力等能源紧缺，导致其生产成本高企，加上通胀原因，国内需求缩减，因此今年欧洲生铁年化减量给到了1740万吨。

综合来看，2022年，中国国内生铁产量减量或将达到1680万吨，国内铁精粉产量同比增加600万吨，铁矿石进口量同比减量扩大至2670万吨。9月份因为生铁产量继续恢复影响，铁矿石供需缺口或有扩大，港口出现降库趋势。到10月份，港口铁矿将进入新一轮增长环节当中，以及国内矿进入同比全速增量过程中，短期的供应缺口得以弥补，且港口库存再次向累库方向前进。年底前累库趋势不变，预计累库终点在1.55-1.6亿吨之间。