焦炭主要逻辑 焦企开工高稳，受市场悲观情绪影响，出货较为积极，由于钢厂多控制到货节奏，且中间投机贸易商接货情绪较弱并积极出货，焦企厂内库存继续累积，个别焦企有超降出货的情况。需求方面，钢厂厂内焦炭库存有所增加，考虑到成材需求不及预期以及钢厂利润微薄，对焦炭多控制到货节奏。8 日，焦炭合约震荡偏强运行，截至收盘价格为 2506.5 元/吨， 涨幅为 2.18%。持仓方面，8 日合约十大主力机构多单减少约 1000 手，单东证期货有 300 余手增仓；空单减少约 1200 手，其中东证期货减少 570手，最终十大主力累计净多仓约 450 手。钢厂对焦炭采购偏谨慎，且中间投机商几无采购，影响焦企厂内焦炭库存有一定累积，叠加原料端焦煤价格有不同程度回落，焦炭成本支撑力度减弱，但目前期货贴水 300 元/吨，预计短期焦炭合约震荡运行。 

焦煤主要逻辑 下游企业及中间投机贸易商采购量减少，煤矿新增订单较少，出货不及预期，个别煤矿库存小幅累积，且近期线上竞拍部分煤种成交价持续下行，影响部分煤种价格多有调整，但部分煤矿受事故及安全检查等因素影响，部分煤种产量稍有减少，目前煤矿报价多以稳为主，部分稍有调整。焦炭首轮提降落地，影响部分焦企利润亏损，提产意愿减弱，同时市场看降预期仍存，对原料采购积极性放缓，且钢厂利润欠佳，对原料端有控制到货现象，目前焦钢企业对原料多按需补库为主。8 日，焦煤合约震荡偏强运行，截至收盘价格为 1865.5 元/吨，涨幅为 1.58%。持仓方面，8 日合约十大主力机构多单减少约 160 手，空单减少约 1400 手，其中国泰君安、东证期货均有 400 手左右减仓，最终十大主力机构净多仓为 3200 手。目前炼焦煤供应偏紧，但焦炭提降后对焦煤采购积极性较弱，且 9 月份蒙煤通关量有加大的预期，预计短期焦煤合约震荡运行，建议后期密切关注蒙煤通关情况。