1、国庆期间，LME镍较节前收盘小幅上涨0.3%至22415美元/吨，但当周LME镍表现为冲高回落，振幅达到10.43%。在此期间，LME镍持续去库减少396吨至52362吨；与此同时，0-3月调期费由贴水95美元/吨降至121美元/吨。

2、结合国内镍现货升水降低来看，除了持续去库，市场对镍态度有所转变，或者说高镍价已较难得到市场的认同。节前，市场一度炒作俄镍子公司kola MMC镍冶炼车间火灾事件，但很快平息；LME讨论禁止俄罗斯禁止交易更是“一日游”行情，也说明市场的谨慎。不过，从LME近期波动加大情况来看，低库存、持续去库以及突发事件仍给市场研判带来较大困扰，镍价继续回归阻力主要来源于此。

3、基本面来看，9月份不锈钢冶炼增产落地，虽然带动镍需求回升，但同时也带来不锈钢消化上的难度，不锈钢持续上行的意愿下降，同时社库的回升也说明下游需求方面确实存在压力。下游新能源汽车产业链仍是高景气，带动镍价需求回升，但与此同时中间品和镍锍供给逐渐回升，使得硫酸镍可选性原材料逐渐增多，这也降低了电解镍（镍豆）维系高升水的意义。因此，进入四季度，若不能看到不锈钢下游超预期的消费，即不锈钢排产计划不能继续走高的情况下，镍价仍将面临较大压力。