隔夜焦煤期货主力小幅回落，成交偏差，持仓量增。现货市场近期行情涨幅加大，成交明显好转。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价2020元/吨(+20)，期现基差-198.5元/吨；港口进口炼焦煤库存185.13万吨(-7)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用11.99天(-0.1)。综合来看，受需求回升及供应扰动加大的影响，近期炼焦煤市场偏强运行，各品种涨幅继续加大。上游方面，山西各地疫情频发，受区域内交通管制影响，个别地区煤炭拉运基本停滞，且焦企利润微薄，多按需补库为主，近日部分煤矿库存有所增量，但整体仍处中低位水平。考虑后期二十大会议部分煤矿仍有限产预期，焦煤供应或将收紧。进口蒙煤方面，8日甘其毛都口岸通关679车，因国庆节闭关三天，且节前下游拉运较为积极，本周口岸库存出现明显下滑，目前口岸市场成交氛围冷清，贸易商多维持前期报价，蒙煤市场暂稳运行。下游方面，考虑当前原料煤吃紧且价格较高，以及部分仍有亏损的情况，焦企继续提产意愿偏弱。预计后市将宽幅震荡，重点关注焦企补库情况及竞拍价格，建议投资者等待逢低短多机会。

　　焦炭：多单减仓

　　隔夜焦炭期货主力高开回落，成交偏差，持仓量增。现货市场近期行情有进一步提涨预期，成交顺畅。天津港准一级冶金焦平仓价2810元/吨，期现基差-90元/吨；焦炭总库存1027.02万吨(-4.3)；焦炉综合产能利用率76.64%(0.81)、全国钢厂高炉产能利用率88.98%(-0.2)。综合来看，国庆期间焦炭首轮提涨全面落地，涨幅100-110元/吨，第二轮提涨预期较强。上游方面，产地焦企积极出货，厂内库存仍保持相对低位运行，随着涨价落地，焦炭利润稍有好转，但在焦炭仍有亏损的情况下，焦企提产意愿不足，多保持节前开工水平，部分焦企延续限产态势。下游方面，成材价格小幅反弹利润修复，钢厂开工高稳，对原料多按需采购为主，短期看焦炭供需矛盾暂不明显。我们认为，无论是房地产还是基建都尚未表现出对成材消费回升的驱动潜力，在煤焦原料尚存在利润挤压空间的背景下，产业链负反馈将反复、持续进行。此外，针对钢厂高炉的限产将逐渐加强，或对焦炭需求造成一定的影响并促使本就并不紧张的供需关系进一步趋于宽松。预计后市将宽幅震荡，重点关注焦化生产利润以及下游限产情况，建议投资者多单减仓。