行业方面，本周铁水环比回落，但下滑幅度不及预期；钢材产量环比增加，需求仍有韧性，但随着钢价下跌，钢厂亏损扩大，部分北方钢厂开始减产进程。北方疫情影响焦企的原料采购、叠加近期空气质量不佳，多地钢厂开启减产检修，钢材基本面矛盾有限。国内煤矿安全检查预期仍在，煤炭短期有基本面支撑；市场对淡季期间减产预期增强，同时传闻将继续会加速复产，同时焦煤利润较高，煤焦价格大幅下跌；本周铁矿发运回落，到港大幅回升；钢厂采购积极性下滑，疏港承压，库存重新累积；在内矿生产受限和钢厂检修的背景下，铁矿整体供需双弱，但情绪激发，短期仍存下行潜能；电炉平电生产利润打开，废钢日耗环比回升，前端开启惜售模式，短期跟随板块走势。钢材产量维持高位，虽然厂内炉料库存延续低位，但煤矿供应阶段性瓶颈对板块仍有一定支撑。

整体而言，近期市场交易的核心在于对旺季需求的博弈以及钢厂何时开启减停产；焦煤供应快速恢复的预期使煤焦承压，同时高炉计划减产以及铁元素供需转宽松的一致预期，现实成本支撑进一步减弱。11 月后宏观扰动继续释放，板块承压运行。关注需求表现及供给扰动情况。近期市场关注的负向反馈在进入现实验证前，板块或延续弱势运行。