宏观：加拿大宣布加息50bp，在美国之前抢先转鸽；美国10月制造业PMI为49.9，跌下50荣枯线水平；海外经济形势走弱，增加加息阻力，美元指数走弱。中国9月经济数据维持弱稳定。

　　供需基本面：国内电解镍产量环比小幅下滑，同比维持正增长，今年累计同比增8.2%；净进口累计为10.1万吨；总供应量减少5.8万吨，约20%。需求端，纯镍需求同比转弱，镍豆酸溶缺乏经济性，硫酸镍生产转向高冰镍和MHP，本年至今仅硫酸镍对于镍豆的需求就缩减4-5万吨；合金维持刚需采购。新能源需求维持爆发式增长，硫酸镍偏紧。虽然铬铁和镍铁价格上涨抬升不锈钢生产成本，但不锈钢利润仍然尚可，钢厂有增产意愿。当前不锈钢生产原料因内蒙疫情短期受限，价格在上周下跌之后在16800元/吨遇支撑。

　　策略：纯镍基本面较去年转弱，但低库存下做空风险偏高，建议观望；不锈钢建议逢高沽空，但不追空。