上周，印度财政部发布了下调铁矿石出口关税的文件，部分钢铁产品关税也做了相应调整。其中，铁矿石品位58%以上品种的关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。

这是今年来印度第二次调整铁矿石出口关税。第一次发生在5月22日，当时的印度财政部为了缓解印度国内居高不下的通胀水平以及增加国内矿石供应，调高了铁矿石的出口关税，其中不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调45%—50%不等。本次印度下调铁矿石出口关税后，印度铁矿石相关的出口关税再次恢复到2022年5月22日之前水平。

印度作为在2010年之前全球铁矿石出口的大国之一，虽然在2010年之后出口量骤降，但截至目前依旧是我国铁矿石进口排名第五的国家，因此其铁矿石出口关税的调整，在一定程度上会对我国铁矿石供需产生一定影响，接下来我们从以下几方面来分析一下本次印度铁矿石关税调整之后对我国铁矿石供需格局的影响。

首先，先来看一下印度铁矿石进口占我国铁矿石进口的比重。

印度矿曾是我国铁矿石的重要来源之一。但从2012年以后，中国进口印度铁矿石比重就持续处于5%以下， 这其中既有澳洲和巴西优质铁矿石资源对于印度铁矿石出口市场份额的挤压，也有印度国内铁矿石需求连续增长的原因。另外从绝对进口量来看，从2016年起，每年中国进口印度铁矿石总量基本维持在2000万吨上下，其中2020年和2021年情况比较特殊，分别达到了4466万吨和3342万吨，这两年主要是因为受到疫情的影响，印度国内需求大幅下滑以及全球铁矿石价格高位的刺激，共同导致印度铁矿石短期出口量大幅增加。而今年则因为印度国内需求的增加以及铁矿石出口关税的影响，印度铁矿石出口中国量出现大幅下滑。数据显示，今年1-9月份，中国进口印度铁矿石总量为989万吨，而去年同期为3229万吨，降幅近七成。

其次，来看一下我国进口印度铁矿石的品种结构。海关数据显示，印度出口我国的铁矿石产品主要为球团和粗粉，且粗粉占比50%以上，并且，从2019年开始到2021年，国内对于高品铁矿石需求增加，印度球团出口在0关税的情况下占比持续下滑。而今年却出现了球团出口占比上升，粗粉出口占比下降的情况，究其原因，主要还是和5月份出口关税上调有关。在出口关税上调后，低附加值的粗粉出口成本急剧上升，反而高附加值的球团能保持一定的出口优势。因此，本次关税下调对我国粉矿与球团矿的进口量影响较大。

第三，印度此次关税调整总体增加了全球铁矿石的流通数量。2022年1-10月，印度铁矿石出口量2256万吨，同比减少4188万吨，其中5-10月出口同比减少2900万吨至720万吨。对于全球而言，印度提高出口关税后大概有4000万吨的减量。对国内而言，2021年1-10月进口3276万吨，而2022年1-10月份进口990万吨，同比减少2286万吨。此次关税调整后，以58%以下品位的粉矿以及球团在价格上的优势，印度出口积极性会大幅提高，预计每月平均出口水平将会得到提升，到中国的量也大概率会恢复至往年正常水平。

而国内目前的情况，由于长流程钢厂利润水平偏低，主动减产意愿较强，铁水产量持续下降，叠加地产低迷的影响，铁矿需求整体呈现偏弱格局。另一方面，年底通常是海外矿山冲财报时点，发运量将迎来年内高峰，外矿到港压力增加。在铁矿石供需预期偏宽松的时间节点，印度矿出口关税降低，对铁矿石价格或将形成一定压力。

虽然近期受到宏观经济改善预期的驱动，商品市场风险偏好回升，黑色系商品集体上行，铁矿石由于自身价格弹性较好，反弹更为流畅。但从产业角度来看，国内“金九银十”终端成材消费旺季已过，北方气温也将迎来明显下降，工地施工困难，拖累成材需求，从而对铁矿需求形成负反馈，弱现实下铁矿石价格进一步上涨的空间或将有限。