钢材：近期在宏观预期回暖，以及炉料冬储补库即将开始的双重作用下，黑色盘面较10月底以来低点震荡走高。从成材本身的基本面看，现实需求并未出现明显好转的迹象，宏观预期好转的利多在发酵的时间愈发有限。另一方面，进入12月传统淡季后，需求季节性有再度走弱的可能，短期对成材的期现价格也有负面影响。短期成材自身缺乏相对坚实的上涨驱动，关注在乐观预期加持下，炉料成本的抬升对成材价格的支撑。

铁矿：目前钢厂进口矿库存以及可用天数均处于历史极低水平，后期冬储补库对矿价的拉动依旧可期。但值得注意的是，若年内终端需求未能展现出超预期的韧性，成材现货价格将缺乏提涨的空间，而在钢厂铁水见底回升的情况下，所能够容忍的炉料现货上涨空间也已经所剩不多，铁水复产的斜率大概率也不及上一轮负反馈后的修复幅度。消息面上，周末印度再度调整铁矿及部分钢材中间品出口关税，短期铁矿海运市场或面临潜在增量的冲击，对低品矿的溢价，以及中长期内铁元素的价格中枢存在一定压制。

双焦：以目前钢厂处于历史低位的炉料库存，在春节前的冬储补库或在所难免。但钢厂目前的盈利比例仍在低位，利润偏低对铁水产量的压制也将对钢厂补库的积极性产生打压。另一方面，目前双焦近月合约相对于港口现货仓单贴水较小，且焦化厂也面临潜在的供给端压力，以目前的钢厂利润，对焦炭进一步提涨的接受程度存疑。

锰硅：昨日锰硅合约震荡运行，终收7086元/吨。江苏市场价格下调10元/吨至7460元/吨。锰矿价格有所松动、但焦炭价格上涨，北方产区即期成本在7100元/吨附近，行业现货利润有所收窄。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平波动不大。而下游钢厂利润水平偏低，加之限产政策的约束，粗钢产量进一步增长的空间不大，锰硅下游需求增幅有限。综合来看，需求增量有限，当前市场供需关系较为宽松，锰硅价格上方压力仍存。

硅铁：昨日硅铁合约震荡运行，终收8116元/吨。天津72硅铁价格维持在8550元/吨。兰炭报价下调，当前硅铁平均生产成本在7850元/吨左右，行业利润情况较好，厂家开工积极性较高，硅铁日产水平逐渐抬升。而下游钢厂利润低位，加之限产政策的约束，钢厂对硅铁需求进一步增长的空间有限。综合来看，需求增幅较为有限而供应仍存回升空间，市场供需关系趋于宽松，硅铁价格的上方压力将逐渐增加。

动力煤：隔夜动力煤市场整体需求表现不佳，秦港5500k煤价下跌40元/吨至1400元/吨。产区疫情受控港口调入逐渐恢复，北港库存水平持续回升。电厂存煤高位、拉运以长协为主、对市场煤的采购需求偏弱，但随着气温下降电厂日耗逐渐抬升，后市仍需关注电厂补库需求的释放节奏。煤化工行业利润不佳产量偏低、需求淡季水泥行业开工低位，非电需求整体偏弱。综合来看，近期市场供应逐渐回升而需求表现较为低迷，短期煤价或仍存回调空间。

金属

贵金属：金银近期步入调整，昨夜出现反弹，最新的利率纪要显示绝大多数成员赞成放缓加息步伐。自低于预期的美国10月CPI数据刺激金银冲高后，最近贵金属受近期美联储方面连续放鹰的影响较大，上周布拉德表示至少要加息5-5.25%才能遏制住通胀，柯林斯表示加息75个基点仍是下次会议的选项之一。考虑当前确认通胀回落为时尚早，美联储官员或继续传达鹰派立场，金银行情以调整为主。

铜：夜盘铜价小幅收低。公布美联储会议纪要显示，美联储将放缓加息力度，因加息影响可能存在滞后，但不能确定货币政策转向。今年以来美联储加息是铜市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少铜需求。目前产业链供求仍有利于铜价，尤其是国内新能源对铜需求拉动明显。近期国内库存有所回升，现货紧张有所缓解，铜价短期可能震荡整理，建议关注美元、国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：夜盘锌价小幅上涨。今年以来美联储加息是市场最大的利空因素，因加息可能导致经济增长放缓，并可能减少锌需求。目前欧洲天然气价格出现松动，但锌冶炼减产尚未恢复，需要关注未来欧洲天然气价格变动。目前国内精矿加工费小幅回升，精矿供应表现宽松。短期锌价可能回落调整，中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

铝：铝价震荡反弹。宏观影响因素有所减弱，铝供应端基本稳定，需求逐步转弱。海外市场LME决定不对俄铝实施进一步制裁，供应担忧有所缓解。产业上，11月21日国内电解铝社会库存52.9万吨，小幅去库1.8万吨。供应端，国内云南产能稳定，四川、广西及内蒙古等新增投产进展仍不及预期。需求端，国内铝下游加工龙头企业环比下跌，终端逐渐进入消费淡季。整体上，供需显现偏弱，建议轻仓逢高抛空机会为主。

镍：镍价窄幅震荡。市场消息称印尼四季度或对镍产品加增关税，目前关税细节悬而未决，但估计影响力度有限。国内电解镍价格偏高出货不畅，纯镍库存仍处于偏低位置。海外印尼镍铁、湿法中间品及不锈钢回流，供应端仍存压力。国内镍铁厂出货开始转弱，终端需求减弱。下游不锈钢领域，11月钢厂小幅减产，但随着印尼产品回流，不锈钢库存已逐步累积。终端旺季需求过后，供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱，镍价反弹后过再承压走势。

锡：锡价小幅反弹。海外东南亚锡产能释放，国内进口窗口面临逐渐关闭，但短期进口锡到港逐步兑现，供给偏宽松格局。目前缅甸锡矿进口环比略回落，国内炼厂加工费稳定，矿原料端供需基本平稳。国内云南、江西两省炼厂开工率有所回升，主流冶炼厂处于正常生产状态。下游传统电子行业表现疲软，焊锡企业刚需采购为主，消费低迷导致国内锡锭再度大幅累库。整体上，锡供需双弱格局，未见明显改善，沪锡反弹后或再承压走势。